如果資本市場(chǎng)“只能上不能下”，擁有殼資源的公司不思進(jìn)取或違規(guī)操作，勢(shì)必助長(zhǎng)市場(chǎng)炒作之風(fēng);但若只有退市而缺少重新上市的渠道，那既可能損害部分中小投資者的合法權(quán)益，也不利于曾經(jīng)因業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)而退市、但已“改過(guò)自新”的企業(yè)的發(fā)展。

上周末，長(zhǎng)航油運(yùn)退市后的重新上市申請(qǐng)，獲得上海證券交易所上市委員會(huì)的最終審議同意。曾為央企退市首例的長(zhǎng)航油運(yùn)，如今又有望成為A股市場(chǎng)重新上市第一例。

長(zhǎng)航油運(yùn)成立于1993年，主營(yíng)沿海和國(guó)際航線石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)，于1997年6月在上交所上市。2014年6月5日，公司因連續(xù)4年虧損，股票按規(guī)定終止上市。當(dāng)年8月在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)C券簡(jiǎn)稱(chēng)“長(zhǎng)油5”。退市后的長(zhǎng)航油運(yùn)經(jīng)過(guò)改革與調(diào)整，在主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生變化、控制權(quán)沒(méi)有發(fā)生變更、經(jīng)營(yíng)管理層沒(méi)有發(fā)生重大變動(dòng)的情況下，公司的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等都有明顯增強(qiáng)，具備了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

根據(jù)上交所的公司重新上市交易安排，長(zhǎng)航油運(yùn)須在3個(gè)月內(nèi)完成公司股份的重新確認(rèn)、登記、托管等相關(guān)手續(xù)，獲準(zhǔn)在上交所市場(chǎng)重新上市后，將在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易直至公司發(fā)布重新上市后首份年報(bào)，再轉(zhuǎn)為正常交易。

長(zhǎng)航油運(yùn)退市后再起航，是我國(guó)重新上市制度實(shí)施以來(lái)的首個(gè)實(shí)踐。這一制度打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成資本市場(chǎng)明確的制度預(yù)期。長(zhǎng)航油運(yùn)的重新上市案例，也為今后退市公司申請(qǐng)重新上市提供了示范，并進(jìn)一步彰顯了監(jiān)管部門(mén)按市場(chǎng)規(guī)律辦事、尊重投資者合法權(quán)益的政策理念。這是一項(xiàng)支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度，既有利于保護(hù)中小投資者利益，也利于整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。

需要明確的是，建立重新上市制度的目的，主要在于支持退市公司在恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、健全治理結(jié)構(gòu)，真正達(dá)到上市公司規(guī)范運(yùn)行要求后，再回到原來(lái)的市場(chǎng)上市交易。如果退市公司只是通過(guò)變更實(shí)控人、變更主業(yè)等手段，在形式上和數(shù)字上達(dá)到重新上市申請(qǐng)條件，但公司仍缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，無(wú)法達(dá)成有效公司治理的話，那么公司將無(wú)法符合重新上市條件。毫無(wú)疑問(wèn)，這一政策預(yù)期的明朗化，也包含對(duì)那些經(jīng)營(yíng)空殼化、僵尸化，主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出公司的一份督促與警示。

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