十大預(yù)言研究組

2019年，面對國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯上升的復(fù)雜局面，中國經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，三大攻堅戰(zhàn)取得新進展，資本市場改革開放邁出新步伐。展望2020年，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、科技創(chuàng)新加力、資本市場進入多板塊協(xié)同改革新階段，這三個因素疊加，將帶來全新的市場風(fēng)景。“十大預(yù)言研究組”根據(jù)國內(nèi)外最新政經(jīng)形勢的發(fā)展，并結(jié)合相關(guān)智庫研究成果，推出以下2020年十大預(yù)言：

1.2020年GDP增速“保6”是個偽命題，CPI回歸到正常水平。

2019年第三季度GDP增速為6.0%，2020年能不能“保6”的疑問瞬間增多。從各方面情況來看，我們預(yù)計，2020年GDP增速將在6%以上;在豬肉價格回穩(wěn)之后，CPI將回歸到正常水平，也就是3%以下。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的2019年前11個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，主要經(jīng)濟指標好于預(yù)期，國民經(jīng)濟保持穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。工業(yè)增加值增幅上升，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)加快;服務(wù)業(yè)穩(wěn)中有升，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增勢良好;市場銷售增速加快，實物商品網(wǎng)上零售占比繼續(xù)提高;投資增長平穩(wěn)，短板領(lǐng)域投資增長較快;就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，調(diào)查失業(yè)率持平;工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格降幅收窄;進出口由降轉(zhuǎn)升，貿(mào)易結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。一系列向好指標為今年我國經(jīng)濟良好開局打下堅實基礎(chǔ)。

此外，2020年《外商投資法》《外商投資法實施條例》《外商投資法司法解釋》，新《土地管理法》《城市房地產(chǎn)管理法》等一大批新規(guī)將實施，為穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作增加籌碼，為經(jīng)濟繼續(xù)保持中高速增長和升級轉(zhuǎn)型提供重要保障。

2.上證綜指站穩(wěn)3000點并以之為起點碎步慢攻，3500點可見。

2019年，A股市場表現(xiàn)不俗，于4月8日達到年內(nèi)最高3288.45點。2019年12月31日，上證綜指報收3050.12點，創(chuàng)8個月來新高，全年累計上漲逾22%。

展望2020年，我們認為市場情緒會繼續(xù)向好。預(yù)計2020年，上證綜指站穩(wěn)3000點并以此為起點碎步慢攻，3500點可見。若國內(nèi)外經(jīng)濟形勢有明顯改觀，上證綜指則有上攻4000點的可能。

我們預(yù)計，2020年投資熱點主要在：一是政策紅利。中央經(jīng)濟工作會議提出，要支持戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持加大設(shè)備更新和技改投入，推進傳統(tǒng)制造業(yè)優(yōu)化升級。要健全體制機制，打造一批有國際競爭力的先進制造業(yè)集群，提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平;二是改革紅利。2020年資本市場的改革力度會加大，步伐會邁得更堅定，有力地推動金融支持實體經(jīng)濟的政策落地。資本市場將分享更多的改革紅利;三是隨著提高上市公司高質(zhì)量發(fā)展行動的持續(xù)推進，一些行業(yè)龍頭公司將成為持續(xù)追捧的熱點，擁有硬核科技的公司，有望成為資金瞄準的對象。

3.多元方式降準將穩(wěn)步進行，降息會以“羞答答”方式進行。

根據(jù)2019年中央經(jīng)濟工作會議的精神，2020年的貨幣政策定調(diào)可以概括為“穩(wěn)中有活”，落腳點是“降低社會融資成本”，結(jié)構(gòu)性貨幣政策會繼續(xù)推進，逆周期調(diào)節(jié)力度也將進一步加大。

當前，貸款市場報價利率(LPR)報價掛鉤中期借貸便利(MLF)，為切實降低社會融資成本，預(yù)計2020年MLF操作利率還會繼續(xù)下調(diào)以引導(dǎo)LPR報價下行。在“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)下，2020年5年期的LPR報價下行幅度將低于1年期LPR報價下行幅度。

同時，為提升商業(yè)銀行貸款投放能力、激勵其下調(diào)LPR報價，預(yù)計央行在加大公開市場操作力度外，還將實施3次至4次降準(含1月1日宣布的，將于1月6日實施的降準)，方式包括全面降準、定向降準及置換性降準相結(jié)合。

針對民營企業(yè)小微企業(yè)融資問題，預(yù)計央行將在定向降準、再貸款再貼現(xiàn)等“定向滴灌”措施的基礎(chǔ)上，推出針對民營企業(yè)小微企業(yè)的股權(quán)融資支持工具。

為進一步推進人民幣國際化，預(yù)計2020年將繼續(xù)優(yōu)化人民幣跨境業(yè)務(wù)政策，完善人民幣國際基礎(chǔ)設(shè)施，更好地促進投資貿(mào)易便利。在保持人民幣匯率相對穩(wěn)定的前提下，預(yù)計2020年人民幣國際化將推出突破性舉措。

4.以京津冀協(xié)同發(fā)展等國家戰(zhàn)略為龍頭，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展迎來歷史性的大機遇。

中央經(jīng)濟工作會議提出“推進京津冀協(xié)同發(fā)展、長三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，打造世界級創(chuàng)新平臺和增長極”，這是首次把大灣區(qū)和京津冀、長三角放到同一級別。

京津冀、長三角、粵港澳三大地區(qū)以全國5%的土地面積集聚了23.3%的人口，創(chuàng)造了39.3%的GDP，是中國經(jīng)濟發(fā)展最活躍、開放程度最高、創(chuàng)新能力最強的地區(qū)，中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、中國參與國際經(jīng)濟合作與競爭均需要三大地區(qū)引領(lǐng)。

京津冀協(xié)同發(fā)展作為中國北方的增長極，過去長期聚焦于北京、天津兩大核心城市，以至于河北省的發(fā)展速度滯后。我們預(yù)計，雄安新區(qū)作為北京非首都功能疏解集中承載地，與以2022年北京冬奧會和冬殘奧會為契機推進的張北地區(qū)建設(shè)，形成了河北新兩翼，補齊河北的區(qū)域發(fā)展短板，提升區(qū)域經(jīng)濟社會發(fā)展質(zhì)量和水平，有利于形成新的區(qū)域增長極。

我們預(yù)計，隨著雄安新區(qū)建設(shè)有序推進和冬奧會臨近，京津冀周邊地區(qū)正迎來新的發(fā)展機遇。金融資本、產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)開始匯集到雄安地區(qū)，這里的投融資情緒是過去的數(shù)倍，因為雄安新區(qū)正在建設(shè)當中，所以很多項目紛紛在周邊城市落地。由于雄安新區(qū)定位原因，使得部分服務(wù)配套與二級產(chǎn)業(yè)需在周邊地區(qū)安置，因此這就給周邊城鎮(zhèn)發(fā)展帶來新的機遇。

此外，在以京津冀協(xié)同發(fā)展等國家戰(zhàn)略為龍頭的帶動作用下，東北地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)的發(fā)展定位將更加清晰明確，新的歷史性大機遇隨之出現(xiàn)。

5.股民集體訴訟將有新進展，開創(chuàng)證券維權(quán)新模式。

為適應(yīng)證券發(fā)行注冊制改革的需要，新證券法明確了適應(yīng)我國國情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護機構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為委托人提起民事?lián)p害賠償訴訟。

作為專門的投資者保護機構(gòu)，中證中小投資者服務(wù)中心將依據(jù)證券法賦予的職責(zé)，踐行公益投資者保護職能，妥善推動證券群體性訴訟機制落地，切實維護投資者及上市公司合法權(quán)益。

我們預(yù)計，有了新證券法“撐腰”，投服中心會積極配合審判機關(guān)、監(jiān)管機關(guān)出臺相關(guān)規(guī)則，明確投保機構(gòu)案件選取規(guī)則，做好系統(tǒng)互聯(lián)互通，穩(wěn)扎穩(wěn)打推進制度落地。

同時，投服中心會在合適的時機選取典型示范案件，啟動代表人訴訟，開創(chuàng)證券維權(quán)新模式。

6.深交所創(chuàng)業(yè)板注冊制改革第一單有望一季度成行。

2019年，創(chuàng)業(yè)板改革并實施注冊制成為市場最關(guān)注的一件大事。經(jīng)過長時間醞釀，創(chuàng)業(yè)板市場增量第一單或?qū)⒃?020年一季度成行，相關(guān)存量配套制度改革也將同步推出。

創(chuàng)業(yè)板實施注冊制，早在2019年8月份就開始醞釀準備，相關(guān)規(guī)則、機構(gòu)、人員安排緊鑼密鼓。隨著新三板全面深改措施正式推出，創(chuàng)業(yè)板改革已箭在弦上。

目前，新版證券法已經(jīng)頒布，全面推行注冊制已成為資本市場的法治原則。我們預(yù)計，在中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署下，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革將率先于其他板塊推出，增量第一單有望一季度成行，存量配套制度的改革也將同步推出。

7.三四線城市房地產(chǎn)走勢分化，一二線城市房地產(chǎn)總體穩(wěn)定，房企發(fā)展重點逐步由增量轉(zhuǎn)向提質(zhì)。

2020年，房住不炒、因城施策、一城一策仍是調(diào)控政策的主旋律，行業(yè)政策調(diào)控難有實質(zhì)性松動，樓市的投機性需求繼續(xù)離場，住宅回歸居住本源;同時，在因城施策的調(diào)控準則下，各地的調(diào)控精準度將不斷提升，顆粒度也愈加精細化。此外，房地產(chǎn)金融政策易緊難松，資金面仍將整體趨緊。在這一經(jīng)濟格局中，土地市場穩(wěn)定、房產(chǎn)價格穩(wěn)定、未來預(yù)期穩(wěn)定的“三穩(wěn)”目標將在2020年有更清晰的體現(xiàn)。

展望2020年，商品房銷售規(guī)模將穩(wěn)步提升。一方面，居民購房行為將逐步趨于理性;另一方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資額保持穩(wěn)中微降的趨勢，施工、竣工加速將為其提供穩(wěn)固支撐。從城市表現(xiàn)來看，核心一二線城市銷售規(guī)模仍有望保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，三四線城市房地產(chǎn)總體趨于活躍，但中西部等欠發(fā)達地區(qū)三四線城市樓市銷售將面臨回調(diào)壓力。

而隨著行業(yè)增速放緩，房地產(chǎn)市場進入后半場，房企已經(jīng)不能一味追求規(guī)模擴張，發(fā)展重點逐步由增量轉(zhuǎn)向提質(zhì)，企業(yè)整體的目標增速也將趨緩，行業(yè)集中度將再度提高。

8.5G全面商用推動區(qū)塊鏈等技術(shù)實現(xiàn)突破，燃爆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和各類應(yīng)用場景。

2019年12月份召開的全國工業(yè)和信息化工作會議提出，我國將繼續(xù)穩(wěn)步推進5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，力爭2020年年底實現(xiàn)全國所有地級市5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

我們認為，2019年是5G商用元年，而2020年5G技術(shù)商用步伐將會進一步加快。特別是5G基站布局提速，意味著基于5G網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)應(yīng)用將會進入爆發(fā)增長階段，包括區(qū)塊鏈在內(nèi)的技術(shù)應(yīng)用會取得積極進展。這兩個技術(shù)的疊加可以賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和各類應(yīng)用場景。

我們預(yù)測，規(guī)模級增量資金將進入這類企業(yè)，給資本市場帶來一定活力。

9.國企混改再現(xiàn)新標桿，鐵路、電信等領(lǐng)域?qū)⒂懈笸黄啤?/p>

剛剛過去的2019年，國資國企改革的成績單可以說是相當亮眼。無論是混改試點企業(yè)數(shù)量、范圍的擴大，還是改革從過往的單兵推進向區(qū)域性綜合改革過渡，疊加國資委放權(quán)力度的持續(xù)加大以及國資監(jiān)管內(nèi)容更加強調(diào)管資本，可以看出，這些都為即將到來的改革三年關(guān)鍵期打好堅實的“地基”。

結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議以及中央企業(yè)負責(zé)人會議傳遞的信號看，電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點領(lǐng)域的混改將走向“地幔”層，且在投資者選擇上，將更加強調(diào)“戰(zhàn)略投資者”身份以及向民企引資上傾斜。從混改方式來看，由于央企利潤總額超八成來自上市公司，預(yù)計2020年資本市場助力國企混改或重組的力度將進一步加大。央企控股上市公司在股權(quán)激勵政策上或有明顯改變。

從央企自身自來，結(jié)合2020年央企經(jīng)營業(yè)績考核新增的營業(yè)收入利潤率和研發(fā)經(jīng)費投入強度兩項指標來看，具有科技創(chuàng)新力的央企更容易受到國資委的“寵愛”。目前在科創(chuàng)板上市企業(yè)中，央企控股企業(yè)僅有3家，預(yù)計2020年這一數(shù)字至少突破10家。

10.政策助力，境內(nèi)外中長期資金加速入市。

2019年以來，監(jiān)管部門出臺多項舉措，鼓勵中長期資金入市，營造中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。

在利好政策預(yù)期下，2020年，中長期資金將會呈現(xiàn)加速流入態(tài)勢。從國內(nèi)長期資金來看，除了基本養(yǎng)老保險、社保基金和企業(yè)年金持續(xù)入市投資以外，職業(yè)年金也將逐步加大入市的力度。2020年，隨著保險權(quán)益類投資比例“松綁”，險資入市比例將會進一步提高。目前，保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例的上限是30%，而行業(yè)實際運用比例為22.64%，與監(jiān)管比例上限相比還有7.36個百分點，還有一定的政策空間。

從境外長期資金來看，隨著QFII、RQFII投資額度限制的取消，將進一步拓寬境外機構(gòu)投資者在境內(nèi)投資的途徑，大大提升外資在中國市場的參與度，有利于吸引外資加速流入。

此外，目前，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數(shù)已相繼將A股納入其指數(shù)體系，并且指數(shù)納入因子和權(quán)重正在逐步提高，2020年，將會有更多的增量資金通過這些指數(shù)的配置而不斷流入中國市場。

(十大預(yù)言研究組成員：董少鵬、袁華、閆立良、張歆、侯捷寧、姜楠、朱寶琛、王麗新、蘇詩鈺、包興安、杜雨萌、劉琪、郭冀川、倪楠)

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