日前，有消息稱，游戲直播行業(yè)的兩大頭部平臺虎牙、斗魚合并在即，二者共同的大股東騰訊正在促成合并事宜。兩大平臺合并后，市值預計達到100億美元。

盡管已不是第一次被傳合并，此次傳言也未獲證實，但資本市場已作出反應。消息曝光當天，虎牙股價上漲7.77%，斗魚股價上漲6.02%，騰訊股價也隨之上漲。

面對B站、快手等平臺布局游戲直播的奮起直追，此次如合并成功，將被視作是兩大競爭對手止損內(nèi)耗的有力之舉。

此前，斗魚和虎牙之間的天價獵挖主播不斷，主播與平臺的合約糾紛也逐漸升級為平臺間的不正當競爭之訴。如實現(xiàn)合并，二者的頭部主播或將議價式微，主播紅利期消失。

在直播平臺監(jiān)管趨嚴的現(xiàn)狀之下，業(yè)內(nèi)人士認為，平臺合并或將共享管理尺度及黑名單等政策，利于直播內(nèi)容生態(tài)治理。

游戲直播業(yè)內(nèi)巨頭的集中，也引發(fā)出壟斷質(zhì)疑。“騰訊作為游戲公司，通過覆蓋市場下游即建立在游戲直播領域的控制地位，從而提升在上游的市場份額。”法律專家表示，如合并為真，則需要進行反壟斷申報審查。如何判斷壟斷，則需考慮合并后是否存在市場內(nèi)的有效競爭。在騰訊控股之下，游戲直播企業(yè)之間開展競爭的激烈程度、動力等可能均會受到影響。

企業(yè)合并受到壟斷質(zhì)疑的另一面則是，自《反壟斷法》生效12年以來，國內(nèi)還沒有大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)間的并購案進行事先申報審查獲批，也未因依法申報就實施股權并購而被處罰。

止損內(nèi)耗共同御敵

近年來，中國游戲直播行業(yè)市場規(guī)?？焖僭鲩L，從用戶活躍數(shù)量來看，虎牙和斗魚遙遙領先于其他平臺，穩(wěn)居頭部位置。

據(jù)諾誠游戲法創(chuàng)始人朱駿超觀察，國內(nèi)游戲直播行業(yè)主要形成了“2+1”的局面，“2”即斗魚和虎牙，兩個平臺占據(jù)了游戲直播界的較大部分份額，“1”則是指B站。

“B站有很多非常好的自產(chǎn)版權，在7月的上海全球電競大會上，拳頭游戲與B站共同宣布達成英雄聯(lián)盟全球賽事戰(zhàn)略合作，B站正式獲得中國大陸2020年至2022年連續(xù)三年的全球賽事獨家直播版權，在版權上的投入不可謂不大。”朱駿超向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，但在電競游戲直播中，B站和虎牙、斗魚還是有一定的差距。

在游戲直播的賽道，快手也入局分一杯羹。2019年12月，快手發(fā)布的《2019快手直播生態(tài)報告》顯示，快手直播DAU突破1億，游戲直播日活超過5100萬。

根據(jù)直播數(shù)據(jù)公司小葫蘆的信息，2020年3月斗魚、虎牙、B站、快手的禮物收入分別為9.74億元、8.18億元、10.05億元和17.49億元;2020年4月斗魚、虎牙、B站、快手的禮物收入分別為7.19億元、8.03億、8.92億元和19.05億元。

因此，這次騰訊推動二者合并的傳言，也被外界解讀為虎牙和斗魚“不得不合并”。

對于平臺雙方而言，近年來因“搶主播”傷了一些元氣外，主要問題還在于商業(yè)模式——盈利能力仍然較弱，收入結構相對單一。

兩個平臺2020年第一季度財報均顯示，仍高度依賴直播收入，虎牙當季直播收入22.7億元，占整體營收比重94%。斗魚當季直播收入21.13億元，占整體營收比重93%。

“日常簽約主播、購買比賽版權和舉辦比賽的成本都非常大。如果兩相合并，消融了主播之間的流量競爭并共享比賽版權，最重要的是背靠騰訊資本，斗魚和虎牙都會更輕松很多。”朱駿超說，面對B站后起之秀的緊逼，在騰訊撮合之下，二者的合并顯得非常合情合理。

上述財報還透露出雙方同時面臨用戶天花板的困境?；⒀榔骄禄钕鄬ι弦患径葍H增加100萬，斗魚平均月活相對上一季度下滑770萬。

隨著B站、抖音、快手等平臺的崛起，市場分割對虎牙和斗魚的用戶數(shù)量增長情況也產(chǎn)生較大威脅，用戶增長速度已出現(xiàn)疲軟的態(tài)勢。

雙方競爭產(chǎn)生巨大消耗，卻沒有出現(xiàn)具有巨大優(yōu)勢的贏家，反而走向合并更利于地位穩(wěn)定，可以合力抗衡其他平臺

“兩家平臺用戶重疊率很高，業(yè)務趨同。騰訊是虎牙最大的股東，而且擁有斗魚三分之一的股權。”艾媒咨詢行業(yè)分析師李松霖認為，在這種環(huán)境下，。

頭部主播議價能力減弱

直播收入占營收高權重，意味著攫取流量的關鍵在于主播。近幾年，虎牙和斗魚的挖角之爭不斷，天價違約金頻現(xiàn)。

2018年2月，斗魚以違背“獨家合作協(xié)議”為由起訴主播蛇哥，要求其支付違約金1.45億;2018年11月，主播嗨氏被判賠償虎牙4900萬元違約金;2019年12月，法院判決主播韋神向斗魚支付違約金8522萬元。

利益之爭逐漸升級，主播跳槽的行為也從個人與平臺的合約糾紛，演變?yōu)槠脚_之間的不正當競爭。

在2017年的斗魚與全民TV、主播朱某的侵害著作權及不正當競爭糾紛案中，法院判決全民TV構成不正當競爭，理由為明知且擅用他人培養(yǎng)并獨家簽約的知名主播資源。此后，涉及平臺之間不正當競爭的訴訟呈多發(fā)之勢。2019年，熊貓直播因主播跳槽起訴斗魚，觸手直播也以不正當競爭為由將虎牙訴至法院。

斗魚訴全民TV一案中，法院指出，直播行業(yè)的競爭，實際上就是平臺主播資源的競爭。使用他人簽約主播，實質(zhì)上就是直接攫取他人競爭成果，也損害了業(yè)內(nèi)競爭秩序。

天價獵挖，對于平臺和行業(yè)來說，都已成為巨大的資源消耗。如果騰訊合并虎牙和斗魚，是否主播天價跳槽的行為將不復存在?

“虎牙和斗魚一旦合并，主播競爭格局或許會有較大的變化，業(yè)內(nèi)競爭會更加激烈。”李松霖認為，對于天價挖主播的現(xiàn)象，一定程度上還會存在，但二者合并后，“挖”其他平臺產(chǎn)生的頭部主播更具有優(yōu)勢。

兩家

朱駿超表示，一旦合并，兩家的流量變一家，失去了主播資源之間的競爭，。

“斗魚、虎牙、企鵝電競三家平臺合并，平臺追逐頭部主播的市場秩序大概率將發(fā)生顛倒。尤其在虎牙以腰部主播發(fā)力的打法下，新平臺很難受到個別頭部主播的制約。”朱駿超認為，主播的紅利期或許將一去不復返。

“直播平臺靠‘挖’主播來增加平臺的流量，是不得已為之的一種手段，大家其實都知道這是一個陋習。”北京韜安律師事務所高級顧問孫磊律師長期致力于游戲、直播等相關領域研究，在他看來，為了保持流量的平衡“挖”主播，最終收益的也并不是平臺。

直播平臺的受眾不一，主播跳槽后是否適配也難以下定論。孫磊以2019年底B站5000萬簽約前斗魚一姐馮提莫舉例，主播身價較之前翻了幾倍，但B站與斗魚的粉絲群體畫像有很大區(qū)別，馮提莫的粉絲量從斗魚超2000萬下滑到B站的255萬。

對于合并之后對主播的影響，孫磊未持樂觀態(tài)度，“若沒有白紙黑字的內(nèi)部約定禁止天價‘挖’人，作為直接競品的兩個之間還是會存在激烈摩擦。”

平臺治理或將趨良

游戲直播行業(yè)的發(fā)展，伴隨監(jiān)管層面的合規(guī)要求不斷洗牌。

今年6月初，國家網(wǎng)信辦、全國“掃黃打非”辦等8部門宣布啟動為期半年的網(wǎng)絡直播行業(yè)專項整治和規(guī)范管理行動，宣布將對誘導打賞、低俗直播內(nèi)容、直播帶貨進行整治。

6月23日，國家網(wǎng)信辦發(fā)布通報，近期對國內(nèi)31家主要網(wǎng)絡直播平臺的內(nèi)容生態(tài)全面巡查。其中，發(fā)現(xiàn)虎牙、斗魚等直播平臺存在傳播低俗庸俗內(nèi)容，已約談上述平臺企業(yè)，相關企業(yè)將被采取停止主要頻道內(nèi)容更新、暫停新用戶注冊、封禁主播等措施。

盡管直播平臺近幾年被多次整頓，但低俗內(nèi)容等亂象仍屢禁不止，這或許與平臺在監(jiān)管尺度與流量獲益之間的權衡有關。

從虎牙、斗魚和企鵝電競的平臺公約來看，在主播管理層面，企鵝電競的相關約束更為全面。

例如，虎牙和斗魚均對主播的著裝及動作進行了規(guī)范，除了列出具體的著裝禁區(qū)，企鵝電競還要求服裝穿著不得導致下體輪廓明顯、畫面低俗，對主播肢體動作次數(shù)也提出明確限制，明令禁止“ASMR內(nèi)容”。

從管理尺度到黑名單共享，包括監(jiān)管力度和平臺治理力度或許都可以更好觸達MCN機構和主播本人。

“頭部平臺合并或加強合作，對于直播生態(tài)治理是有益的。”一位游戲直播業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，

在游戲直播業(yè)內(nèi)，平臺之間對于主播的信息并不互通，曾出現(xiàn)過被某一平臺封禁的劣跡主播換一個平臺重新注冊開播的事跡。

“雖然現(xiàn)在直播行業(yè)協(xié)會定期公布黑名單，但還是存在一定延后性。”上述人士認為，平臺合并之后或許能橫向打通這類封禁信息，對于主播本人的約束性也會加強。

“如果虎牙和斗魚合并，在建立一個完整的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出平臺上會更具優(yōu)勢。只有在內(nèi)容方面確保自身的平臺內(nèi)容有較強的競爭力，才能夠在業(yè)內(nèi)穩(wěn)居鰲頭。”李松霖看好兩方的合并會促進游戲行業(yè)內(nèi)容質(zhì)量進步。

符合反壟斷審查標準

由于達到一定規(guī)模后的企業(yè)合并，可能會導致排除和限制競爭。企業(yè)必須向反壟斷執(zhí)法機構申報審查，進而判定合并是否需要加以禁止，未申報的則不得實施集中。

騰訊主導斗魚和虎牙的合并，是否需要申報反壟斷審查?

國務院關于經(jīng)營者集中的申報標準之一為“參與集中的所有經(jīng)營者上年度的全球營業(yè)額合計超過100億元，并且至少兩個經(jīng)營者在中國境內(nèi)營業(yè)額均超過4億元”，如符合即需要事先申報。

據(jù)虎牙財報數(shù)據(jù)，2019年總收入為83.75億元，斗魚2019年總營收則為72.8億元。目前，騰訊持有虎牙36.9%的股份，為其第一大股東，同時擁有斗魚超過三分之一的股份。

從營收來看，如果此次合并傳言為真，需要進行反壟斷申報審查。

“”同濟大學知識產(chǎn)權與競爭法研究中心研究院劉旭表示，申報并不代表壟斷，經(jīng)過審查有可能被批準合并。

據(jù)了解，《反壟斷法》將濫用市場支配地位的企業(yè)稱為壟斷，關于支配型企業(yè)的具體界定標準是：單個企業(yè)的市場份額超過二分之一，或者兩個企業(yè)的市場份額加總超過三分之二，以此類推。

如果要將此次合并定義為壟斷，需要先厘清合并之后是否將占據(jù)市場支配地位。

如何判斷游戲市場的市場份額?復旦大學管理學院教授駱品亮向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，若依據(jù)用戶數(shù)量，中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示虎牙占45.90%，斗魚占據(jù)36.50%;若以營業(yè)收入計算，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國游戲直播行業(yè)營收達208.1億元，虎牙和斗魚的市場份額分別為40.25%和35.00%。

可見，無論是以用戶數(shù)還是以營業(yè)收入來計算，虎牙和斗魚單個企業(yè)均不足以形成市場支配地位，如果看加總市場份額的話，則很有可能形成市場支配地位。

但從實際情況來判斷市場份額，駱品亮認為還存在多種不確定因素。

例如，各平臺存在用戶重疊現(xiàn)象，合并后實際用戶數(shù)會減少。同時，上述用戶數(shù)份額的計算僅考慮游戲玩家用戶，忽略了游戲直播平臺的其他用戶。而隨著快手、B站、抖音等平臺對游戲直播業(yè)務的拓展，市場可能重新洗牌，市場份額相應變化。

關于什么是游戲直播的相關市場?目前也尚未有明確定義。

如果按平臺來界定市場，應明確為游戲直播平臺，還是放大到直播平臺甚至內(nèi)容平臺?而如果按平臺上的產(chǎn)品或業(yè)務來界定市場，情況又會發(fā)生什么變化?

“是按平臺還是平臺上的產(chǎn)品或業(yè)務來界定市場比較復雜，這也是互聯(lián)網(wǎng)市場反壟斷實踐中碰到的重要挑戰(zhàn)。”駱品亮表示，目前游戲直播平臺的主流商業(yè)模式“內(nèi)容直播+制作+廣告+虛擬道具”，以游戲直播為基礎業(yè)務，提供娛樂、綜藝、教育、戶外、體育等多元化的增值服務。在游戲直播方面，虎牙和斗魚具有較高的市場勢力;而在內(nèi)容制作、廣告、虛擬道具、非游戲直播方面，虎牙、斗魚的競爭者較多，并不具有市場勢力。

合并后有效競爭存疑

針對合并的反壟斷調(diào)查，駱品亮介紹，一般是分析合并后對市場競爭格局的破壞，即反競爭損害調(diào)查。國際上主要是根據(jù)合并前后赫芬達爾指數(shù)HHI(即所有企業(yè)市場份額的平方和)的變化來判斷合并是否破壞競爭。

市場份額占比高，也不是禁止企業(yè)并購的唯一理由。是否涉嫌壟斷，主要看是否存在有效競爭。

“”劉旭表示，目前騰訊在市場上游控制了大量的游戲資源，對用戶有非常強大的號召力，下游又積極參股了游戲直播企業(yè)。存在共同投資者的情況下，游戲直播企業(yè)之間開展競爭的激烈程度、動力等均會受到影響。

如果實現(xiàn)并購，最大的影響是騰訊通過覆蓋市場下游，即建立在游戲直播領域的控制地位，從而提升在上游的市場份額。

劉旭認為，對于游戲直播行業(yè)來說，

例如，非騰訊系的游戲在虎牙和斗魚上進行直播，可能會出現(xiàn)費用的提升、減少導流和宣傳。同時，用戶長期使用某一直播平臺建立品牌忠實度后，平臺的用戶粘性也會增強。目前，除了投資虎牙和斗魚、自營企鵝電競之外，騰訊還是B站的第二大股東，當騰訊對四家平臺都具有單一控制權或共同控制權后，在市場上游的其他游戲公司可能會發(fā)現(xiàn)，在下游的游戲直播市場找不到合適的替代選擇了。

“騰訊的游戲市場份額提升，可能導致其他企業(yè)在中國游戲市場的份額下降。”劉旭表示，廣東游戲產(chǎn)業(yè)2019年稅收占全國比例超過四分之三，其中騰訊貢獻頗多，從長遠來看，或許將影響其他省份游戲產(chǎn)業(yè)的稅收以及其他支持游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展的省份相關產(chǎn)業(yè)政策的落實與就業(yè)。

駱品亮分析，由產(chǎn)業(yè)鏈上游的主導企業(yè)來推動下游企業(yè)的合并，能在一定程度上協(xié)調(diào)渠道沖突，也將重構游戲直播產(chǎn)業(yè)鏈，影響產(chǎn)業(yè)鏈的利益均衡關系。

“壟斷勢力并不等于壟斷行為，在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中，在平臺經(jīng)濟規(guī)律的作用下，具有壟斷勢力的企業(yè)已司空見慣。是否涉嫌壟斷，需要關注具體的企業(yè)行為。”駱品亮從反壟斷的實踐經(jīng)驗來看，最常見的壟斷行為包括壟斷或合謀定價、價格歧視、“二選一”或縱向排斥等行為。

企業(yè)合并受到壟斷質(zhì)疑的另一面則是，自2008年《反壟斷法》生效以來，國內(nèi)還沒有大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)間的并購案進行事先申報接受反壟斷審查獲批的先例，也沒有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因未依法申報就實施股權并購而被處罰。

即便是2016年8月1日公開的滴滴收購優(yōu)步中國案，雖然曾先后被原商務部反壟斷局和現(xiàn)國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局調(diào)查，但至今尚未公布調(diào)查結論，滴滴也沒有因此停止對優(yōu)步中國的業(yè)務整合。

“由于目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的大型并購都沒有經(jīng)過反壟斷審查，究竟這個審查需要從哪些角度入手還有待摸索。”劉旭表示，如果互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購能依據(jù)《反壟斷法》及其配套規(guī)則依法申報，在征求上下游企業(yè)、同業(yè)競爭對手的反饋意見后，通過附加限制性條件，使并購對市場競爭的負面影響降到最低，才是對各個行業(yè)良性發(fā)展的保證。

(作者：張雅婷 編輯：曹金良)

關鍵詞： 騰訊 虎牙斗魚