中信證券：3月將進(jìn)入平和期，是全年絕佳的配置時(shí)機(jī)

3月市場(chǎng)將進(jìn)入四期疊加的環(huán)境，市場(chǎng)依然處于“小康牛”的途中，預(yù)計(jì)3月將進(jìn)入平和期，是全年絕佳的配置時(shí)機(jī)。首先是疫情在中國(guó)境外進(jìn)入蔓延期，但全球資本市場(chǎng)已出現(xiàn)較為充分的調(diào)整，美股巨震不會(huì)進(jìn)一步誘發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速恢復(fù)期，政策層加碼，復(fù)工/復(fù)產(chǎn)開(kāi)始加速爬坡，預(yù)計(jì)4月基本接近正常水平。對(duì)A股市場(chǎng)而言，科技股將進(jìn)入業(yè)績(jī)和估值的校準(zhǔn)期，個(gè)股將走向分化，優(yōu)質(zhì)科技白馬將最終勝出。對(duì)投資者而言，A股市場(chǎng)將進(jìn)入平和期，不會(huì)出現(xiàn)春節(jié)后快速“V型”反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，是逐步配置A股的良機(jī)。

海通證券：A股估值分位數(shù)優(yōu)于美股

①這次調(diào)整誘因是外盤大跌，本質(zhì)是節(jié)后流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)快速上漲，但基本面較差，市場(chǎng)形態(tài)類似19年8月初-12月初。②市場(chǎng)休整的時(shí)空需跟蹤全球新冠疫情的進(jìn)展及對(duì)沖政策，A股估值分位數(shù)優(yōu)于美股，股市中期趨勢(shì)取決于內(nèi)在基本面。③盈利W二次筑底后最終將回升，全年市場(chǎng)向上格局未變，堅(jiān)定信心，保持耐心，休整后主線仍是科技+券商。

華泰證券：A股是全球疫情升級(jí)中的真正避險(xiǎn)資產(chǎn)

疫情沖擊是一次內(nèi)部問(wèn)題的集中暴露，也是一次應(yīng)對(duì)實(shí)力的集中檢驗(yàn)。黃金交易擁擠、美債或有估值壓力，華泰證券認(rèn)為疫情這類特殊風(fēng)險(xiǎn)事件的真正避險(xiǎn)資產(chǎn)是戰(zhàn)略物資產(chǎn)能+社會(huì)治理能力+完整工業(yè)體系帶來(lái)的與全球經(jīng)濟(jì)的較低相關(guān)性。外圍流動(dòng)性壓力緩解之下，A股所代表的產(chǎn)能是海外疫情升級(jí)中的真正避險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)前A股上行空間大于下行空間，考慮政策發(fā)力點(diǎn)從貨幣→財(cái)政、疫情應(yīng)對(duì)→逆周期調(diào)節(jié)，短期內(nèi)基建和新基建邏輯更順。

招商證券：A股將會(huì)保持震蕩，波動(dòng)趨緩

進(jìn)入2020年3月，A股將會(huì)保持震蕩，波動(dòng)趨緩，結(jié)構(gòu)層面將會(huì)變得相對(duì)均衡。國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效控制，新增確診人數(shù)明顯下降。國(guó)內(nèi)財(cái)政政策有望更加積極、貨幣政策有望更加靈活適度，企業(yè)在加快復(fù)工，因此，國(guó)內(nèi)因素是積極正面的。但是，目前疫情在向全球擴(kuò)散，短期內(nèi)造成了資本市場(chǎng)一定的恐慌。但各國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始正視疫情的擴(kuò)散，正在采取一系列應(yīng)對(duì)措施，尤其是美國(guó)貨幣政策可能進(jìn)一步寬松，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生正面支撐。因此，海外市場(chǎng)在上周大幅下跌，恐慌情緒得到釋放，未來(lái)將會(huì)回到疫情應(yīng)對(duì)和政策上來(lái)，海外市場(chǎng)將會(huì)由快速下跌轉(zhuǎn)為寬幅震蕩。因此，外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于A股的影響逐漸趨緩。

安信證券：黃金坑2.0，這次修復(fù)將更穩(wěn)健

安信證券曾提出因國(guó)內(nèi)疫情擔(dān)憂產(chǎn)生的調(diào)整是“黃金坑”，此后市場(chǎng)確實(shí)快速修復(fù)了節(jié)后的跌幅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是快速創(chuàng)出新高。綜合考慮當(dāng)前形勢(shì)，安信證券對(duì)A股市場(chǎng)目前狀態(tài)的看法是，當(dāng)前因海外疫情擔(dān)憂產(chǎn)生的調(diào)整是“黃金坑2.0”。

和“黃金坑1.0”可能有所不同的是，市場(chǎng)的位置尤其是科技股的位置相對(duì)更高一些，當(dāng)然同時(shí)全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也進(jìn)一步降低。安信證券認(rèn)為，從市場(chǎng)規(guī)律來(lái)說(shuō)，“黃金坑2.0”的修復(fù)行情可能會(huì)走得更為穩(wěn)健一些，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能相對(duì)略降一些，這使得市場(chǎng)修復(fù)的速度和結(jié)構(gòu)上也會(huì)和“黃金坑1.0”的修復(fù)行情有所不同，預(yù)計(jì)修復(fù)速度相對(duì)更緩和一些，結(jié)構(gòu)上不會(huì)過(guò)于極端，市場(chǎng)不會(huì)再過(guò)度追捧題材股，更關(guān)注基本面：一季報(bào)，今年景氣及中長(zhǎng)期空間，機(jī)會(huì)將主要以優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股為主，同時(shí)受益于穩(wěn)增長(zhǎng)力度加碼的低估值股也會(huì)有適當(dāng)表現(xiàn)。近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)藥(生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備等)、傳媒(互聯(lián)網(wǎng)、游戲等)、通信、計(jì)算機(jī)(云計(jì)算等)、電子(半導(dǎo)體、蘋果鏈等)、新能源汽車(特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈等)、汽車、地產(chǎn)、建筑、環(huán)保等，指數(shù)重點(diǎn)關(guān)注：創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證500指數(shù)等。主題建議關(guān)注新基建(5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等)、WiFi6等。

方正證券：在調(diào)整中逢低布局

從市場(chǎng)情緒來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格出現(xiàn)短期過(guò)熱跡象，體現(xiàn)為階段性漲幅較大、漲停數(shù)量明顯抬升、基金整體倉(cāng)位接近歷史高位、兩融余額加速增長(zhǎng)、外資持續(xù)流出等，考慮到國(guó)債收益率正處于下行通道中，股權(quán)溢價(jià)水平進(jìn)一步下行的空間受限，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比仍不錯(cuò)，在調(diào)整中逢低布局仍是不錯(cuò)的策略。

逢低布局兩個(gè)方向，一是逆周期政策加碼相關(guān)的基建、地產(chǎn)和金融，關(guān)注建材、房地產(chǎn)、工程機(jī)械、建筑、券商等;二是中期布局成長(zhǎng)，逢低可關(guān)注TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域。

西南證券：A股的漲跌主要由內(nèi)部因素決定，無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂

近期疫情在海外快速擴(kuò)散，引發(fā)全球投資者擔(dān)憂。各國(guó)股市持續(xù)走低，恐慌指數(shù)創(chuàng)出新高。受外圍市場(chǎng)大跌影響，北上資金階段性撤出，A股也出現(xiàn)了顯著回調(diào)。周內(nèi)上證綜指下跌5.2%，深證成指下跌5.6%。中小板指下跌5.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7%，變現(xiàn)出明顯的短期擾動(dòng)。但從歷史經(jīng)驗(yàn)可以看到，A股的漲跌主要由內(nèi)部因素決定，外因只是跟隨或者輔助作用，無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂。

過(guò)去十年，美股有過(guò)三次大跌，A股也有三次大的調(diào)整，但美股的波動(dòng)對(duì)A股并未造成實(shí)質(zhì)性影響。A股在2015年6月、2016年初以及2018年全年的下跌主要是由內(nèi)部因素導(dǎo)致的，或者是杠桿牛中斷，或者是熔斷機(jī)制助跌，或者是資管新規(guī)導(dǎo)致流動(dòng)性收緊。

粵開(kāi)證券：A股依舊具備較高的投資價(jià)值

全球多數(shù)市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，短期A股可能會(huì)受到一定拖累，但A股與外圍市場(chǎng)走勢(shì)并不完全相關(guān)，考慮到基本面、政策面以及估值情況，中長(zhǎng)期來(lái)看，A股受外圍市場(chǎng)影響相對(duì)較小。事件性因素對(duì)A股的影響逐漸下滑，后續(xù)逆周期政策有望進(jìn)一步發(fā)力，A股現(xiàn)階段仍然具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。

(1)當(dāng)前A股估值仍相對(duì)合理，性價(jià)比高。相比于美股三大股指、富時(shí)100、韓國(guó)綜合指數(shù)、日經(jīng)225，當(dāng)前A股上證綜指、滬深300的估值仍處低位，上證綜指、滬深300當(dāng)前估值僅為12.44倍、11.77倍，A股自2015年6月以來(lái)的估值分位數(shù)也明顯低于其他股指，僅高于日經(jīng)225。(2)流動(dòng)性持續(xù)寬松。央行近期多次下調(diào)利率，維持了較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境，3月1日起存量房貸利率正式“換錨”，利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，改革后，所有的貸款都將受到LPR利率的牽引，貨幣市場(chǎng)利率和政策利率對(duì)貸款利率的影響將顯著提升，貸款端的利率市場(chǎng)化推進(jìn)大幅向前，央行貨幣政策傳導(dǎo)的效果也會(huì)大幅提升。(3)政策托底經(jīng)濟(jì)，逆周期調(diào)控有望持續(xù)發(fā)力。2月21日召開(kāi)的政治局會(huì)議中指出積極的財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度;近期，中央多部委陸續(xù)推出政策，加速推動(dòng)重大項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)。事件性因素?cái)_動(dòng)導(dǎo)致內(nèi)生性復(fù)蘇動(dòng)力不足，后續(xù)逆周期政策有望持續(xù)發(fā)力，托底經(jīng)濟(jì)。

國(guó)金證券：市場(chǎng)波動(dòng)或加大，但指數(shù)震蕩向上趨勢(shì)仍將延續(xù)

珍惜震蕩帶來(lái)再次布局的機(jī)會(huì)。當(dāng)前A股市場(chǎng)所處的宏觀環(huán)境與2019年一季度所處的宏觀環(huán)境相似。如：穩(wěn)增長(zhǎng)的逆周期政策頻頻出臺(tái)，公開(kāi)市場(chǎng)利率下調(diào)以及定向降準(zhǔn)等貨幣政策后市可期;再則，科技板塊紅利進(jìn)一步釋放，與此同時(shí)，對(duì)于A股業(yè)績(jī)來(lái)講，當(dāng)前A股以及2019年一季度A股，均處于季報(bào)業(yè)績(jī)真空期，短期內(nèi)業(yè)績(jī)沒(méi)法證偽。

由此，國(guó)金證券預(yù)計(jì)當(dāng)前A股有望演繹2019年Q1行情。從A股運(yùn)行節(jié)奏上看，由于當(dāng)前所處的指數(shù)估值高于2019年同期水平，市場(chǎng)波動(dòng)或加大，但指數(shù)震蕩向上的趨勢(shì)仍將延續(xù)。A股風(fēng)格及行業(yè)配置方面，“新基建”將優(yōu)于“老基建”，科技創(chuàng)新仍是當(dāng)前配置的主線，國(guó)金證券建議投資者3月份A股可重點(diǎn)配置“5G及5G應(yīng)用端(云計(jì)算、云服務(wù)、游戲、安全可控)、光伏、電網(wǎng)”等。

國(guó)盛證券：全球劇震，A股將率先走出沖擊

海外疫情蔓延引發(fā)全球劇震，兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)將讓中國(guó)率先走出沖擊。

1)體制優(yōu)勢(shì)下政策的迅速有效應(yīng)對(duì)。面對(duì)疫情沖擊，國(guó)內(nèi)監(jiān)管層反應(yīng)迅速。一方面，立刻自上而下全面防疫控疫。截至當(dāng)前，國(guó)內(nèi)疫情沖擊拐點(diǎn)已現(xiàn)，新增病例大幅下降。反觀海外，與國(guó)內(nèi)疫情早已迎來(lái)轉(zhuǎn)折、逐步被控制不同，多國(guó)在初期應(yīng)對(duì)不力之后當(dāng)前逐漸進(jìn)入蔓延、擴(kuò)散階段。國(guó)內(nèi)與海外疫情所處階段不同，對(duì)市場(chǎng)的后續(xù)影響也將不同。另一方面，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)托底經(jīng)濟(jì)、維穩(wěn)市場(chǎng)的舉措早早出臺(tái)，明確對(duì)實(shí)體及資本市場(chǎng)市場(chǎng)的呵護(hù)，海外無(wú)論反應(yīng)及應(yīng)對(duì)均較國(guó)內(nèi)明顯滯后。

2)A股對(duì)政策反應(yīng)敏感，具備以我為主的韌性。金融危機(jī)爆發(fā)后，A股市場(chǎng)在政策由緊轉(zhuǎn)松、發(fā)力維穩(wěn)后領(lǐng)先全球4個(gè)月即觸底反轉(zhuǎn)。本輪疫情沖擊下，A股市場(chǎng)面對(duì)全力有效的疫情防控、監(jiān)管的多重呵護(hù)同樣反應(yīng)迅速，開(kāi)年首日大跌之后一次性調(diào)整到位隨即迎來(lái)修復(fù)。因此，盡管海外疫情防控不力、全球恐慌蔓延下A股再受沖擊，但仍需堅(jiān)持以我為主，主要矛盾是國(guó)內(nèi)自身疫情防控的卓有成效及逆周期調(diào)控的持續(xù)加碼。

綜上，無(wú)論從體制優(yōu)勢(shì)下的疫情防控有效性和政策呵護(hù)力度、抑或是A股市場(chǎng)本身的政策敏感性和韌性，均將引領(lǐng)A股率先走出本輪疫情沖擊。

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