截至目前，已有21家理財子公司獲批成立、19家理財子公司正式開業(yè)，隨著資管新規(guī)落地和新老存量轉化，必然將成為資管市場的絕對規(guī)模主力。

根據監(jiān)管要求，銀行此前發(fā)行的部分理財產品也將劃歸理財子公司經營管理。10月14日，根據普益標準發(fā)布的最新報告，截至9月30日，已有11家銀行陸續(xù)啟動母行產品向理財子公司的遷移，家國有控股銀行均已啟動遷移工作。與此同時，銀行理財子公司也在加速“搶灘”權益市場。

理財產品大遷移

根據中國銀保監(jiān)會2018年12月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，商業(yè)銀行可以自愿設立理財子公司開展資產管理業(yè)務，并將理財業(yè)務整合至已開展資產管理業(yè)務的其他子公司。子公司發(fā)展后，本行不再開展理財業(yè)務(繼續(xù)處置股票理財產品除外)。此后，多家銀行加快籌建理財子公司。同時，本行母行已陸續(xù)啟動股票產品向金融子公司的遷移。

對于獲準設立理財子公司的銀行，將母行資產管理業(yè)務與理財子公司發(fā)展相結合的方式有三種：一是理財子公司只發(fā)行符合新《資產管理條例》要求的新產品，現(xiàn)有產品保留在母公司;二是母行將部分符合條件的股票產品轉讓給理財子公司;三是母行將現(xiàn)有產品全部轉讓給理財子公司。從目前的情況來看，所有銀行都選擇了第二種方式。

普力標準報告顯示，截至9月30日，已有11家銀行陸續(xù)啟動母行產品向金融子公司的遷移，家國有控股銀行均已啟動遷移工作，其中工行以253款產品動作最快;郵政儲蓄銀行和中國建設銀行進展緩慢，僅涉及2款和1款產品。在股份制銀行中，興業(yè)銀行率先啟動這項工作，共有6個遷移批次，113種產品，僅次于工行。在城市商業(yè)銀行中，寧波銀行和杭州銀行的產品轉移量也位居第一;農業(yè)商業(yè)銀行尚未啟動金融產品的轉移。

從各公司發(fā)布的產品遷移公告可以看出，相關理財產品轉讓給子公司后，母公司將變更為所轉讓產品的代理銷售機構，并繼續(xù)為投資者提供產品銷售服務。產品遷移后，相關產品說明書、風險揭示書、銷售協(xié)議等銷售文件將更新。根據相關監(jiān)管規(guī)定和行業(yè)規(guī)則，遷移產品在全國銀行業(yè)金融管理信息登記系統(tǒng)中的注冊發(fā)行日期將變更為遷移日期，但不影響產品的實際起始日期和有效期，并由產品經理自動為投資者開立股份登記賬戶。

從各家銀行的公告來看，理財產品的遷移并沒有給投資者帶來實質性的影響。從已搬遷的金融產品來看，主要投資對象為標準化產品和風險水平較低的凈值非保本產品。不符合資產管理新規(guī)定的產品由母行留存消化。

加速“搶灘”權益市場

與此同時，在產品發(fā)行方面，銀行理財子公司也不斷試圖“破圈”，加速搶灘權益市場。

截至10月14日，銀行理財子公司登記的理財產品共計2110只。從投資性質看，當前理財子公司主要發(fā)行的產品包括固定收益類、混合類和權益類3種類型。

據銀保監(jiān)會官方披露，截至2020年6月末，銀行理財產品權益類資產配置規(guī)模已達7907億元，約占銀行理財總資產的3%。

總量不超過8000億，且占資金總量比重偏低。與此相對應的數據是，截至10月13日收盤，滬深交易所股票總市值76.34萬億，約合11.28萬億美元，為2015年以來第二次突破10億美元大關。若以銀行理財配權益的比重對比股票市場總市值，占比約1.04%。

這個比重看似不高，但毫無疑問，這是未來A股增量資金的重要來源。銀保監(jiān)會主席郭樹清今年6月對外表示：“加大權益類資管產品發(fā)行力度。支持理財子公司提高權益類產品比重。”并要求，推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構深度合作，鼓勵銀行及理財子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機構名單。

另外一個數據統(tǒng)計口徑來自中國理財網，數據顯示，截至2019年末銀行非保本理財總規(guī)模為23.4萬億元，其中理財資金投向存款、債券(含同業(yè)存單)及貨幣市場工具的余額占全部投資余額的71.75%。債券是理財產品重點配置的資產之一，在理財資金投資各類資產中占比最高，達到59.72%;權益類資產余額占比為7.56%，即銀行理財約有1.77萬億是以直接或間接的形式投向權益類資產。參照公募基金產品規(guī)模，截至2019年末，權益型基金(包含股票型及混合型基金)規(guī)模約為3.22萬億，其中股票型基金總規(guī)模1.14萬億;從投向來看，投資于權益資產的總規(guī)模約2.42萬億元。從這角度上看，理財子公司投資于權益類資產的總規(guī)模僅比公募基金低0.65萬億元。

密集調研上市公司

與基金公司一樣，銀行理財子公司也開始密集調研上市公司，為做強權益類產品做好鋪墊。

今年以來，上可查的銀行理財子公司調研上市公司的記錄共20條，雖然統(tǒng)計不完整，但銀行理財子公司對上市公司的偏好可窺一斑。

數據顯示，招銀理財最“勤快”，今年以來對上市公司至少調研了12次，非常青睞中小板和創(chuàng)業(yè)板。其中4月和9月兩次調研A股大熱的邁瑞醫(yī)療，海鷗住工這樣的全屋裝配企業(yè)，歌爾股份這樣的擁有VR科技的公司，佛燃能源等從事綜合能源行業(yè)的公司，偉星股份、森馬股份等從事服裝業(yè)的公司，以及富安娜、羅萊生活等紡織品企業(yè)也受到招銀理財的關注。

與招銀理財興趣有所重合的包括中銀理財、興銀理財、南銀理財等。

但調研并不意味著將會直投股市。多位大行理財子公司高管表示，理財產品的創(chuàng)設也要考慮母行的聲譽，以及目前客戶的接受程度，因此不會學習基金公司大舉入市的操作方式。

一位大行理財子公司產品經理表示，該行目前的權益投資主要是通過基金，還沒有直接持有股票。選擇一些調研標的，通過對企業(yè)的調研去了解這個行業(yè)，然后再通過行業(yè)選擇相應的基金管理人去投資。

他指出，關于純權益產品，該行是可以發(fā)行的，比如量化對沖類產品比較符合銀行理財客戶的風險需求，但也要與渠道部門溝通。“因為銀行理財的客戶大多數對虧損承擔能力比較低，所以渠道部門也會擔心產品的權益波動比較大。但其實波動資產回撤很小，資產也有一些儲備。我們接下來會跟客戶溝通，看能否盡快把權益類產品做出來。這樣的產品需要提前告知投資者最大回撤是多少，需要一個策略提前知道風險有多大。”

“理財子公司的成立就是基于資管新規(guī)下的轉型需求，加大權益方向的布局提高理財產品收益也已達成共識。剛開始著手搭建權益投研團隊的銀行理財子公司處于起步階段。從各家調研的情況來看，可以看出不同銀行理財子公司權益團隊籌備的情況，以及各家對權益投資重視的程度。”某券商銀行分析人士指出。

關鍵詞： 市場投資理財