對(duì)標(biāo)新證券法，依據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于貫徹實(shí)施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》，證監(jiān)會(huì)于日前發(fā)布修訂后的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，全面落實(shí)注冊(cè)制，完善信息披露制度，進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

發(fā)行公司債告別審核制

在股票市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制之時(shí)，作為證券另一大品種的公司債，落實(shí)注冊(cè)制已刻不容緩。

據(jù)上海證券交易所統(tǒng)計(jì)，截至2021年2月26日，包括國(guó)債、地方債、金融債、公司企業(yè)債等在內(nèi)的債券數(shù)總共為2萬(wàn)多只，總托管市值為13.54萬(wàn)億元。其中非公開(kāi)發(fā)行公司債券為5256只，托管市值為4.54萬(wàn)億元;公開(kāi)發(fā)行公司債券為3444只，托管市值為4.72萬(wàn)億元。而截至當(dāng)日上交所股票掛牌數(shù)1872只，成交金額4266.92億元。

據(jù)了解，《辦法》與舊規(guī)相比，新增十九條，修訂四十三條，刪除(含合并)十二條，形成現(xiàn)在的八章八十條。分別為總則、發(fā)行與交易的一般規(guī)定、公開(kāi)發(fā)行及交易、非公司發(fā)行及轉(zhuǎn)讓、發(fā)行與承銷(xiāo)管理、信息披露、債券持有人的權(quán)益保護(hù)、監(jiān)督管理和法律責(zé)任、附則。

《辦法》與舊規(guī)相比，實(shí)行注冊(cè)制是重大改革，即在發(fā)行債券時(shí)不需審核。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院副教授董新義說(shuō)，公司公開(kāi)發(fā)行公司債券，發(fā)行人依照證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作注冊(cè)申請(qǐng)文件，由發(fā)行人向證券交易所申報(bào)，后者收到注冊(cè)申請(qǐng)文件后進(jìn)行審核，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，最后提出審核意見(jiàn)。審核后符合條件的，由交易所將審核意見(jiàn)等材料報(bào)證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序。

而對(duì)于非公開(kāi)發(fā)行公司債券，并不需要經(jīng)過(guò)注冊(cè)程序，但需要向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備。但依《辦法》規(guī)定，只能向?qū)I(yè)投資者發(fā)行，并且不得采用廣告、公開(kāi)勸誘和變相公開(kāi)方式，每次發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)二百人。

公開(kāi)發(fā)行公司債，只能在深滬兩證券交易所及新三板交易;而非公開(kāi)發(fā)行公司債，除可以申請(qǐng)?jiān)趦山灰姿靶氯遛D(zhuǎn)讓外，還可以申請(qǐng)到證券公司柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓。中銀律師事務(wù)所律師阮萬(wàn)錦說(shuō)，《辦法》新增有關(guān)證券公司柜臺(tái)規(guī)定，刪除了原在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)非公開(kāi)發(fā)行與轉(zhuǎn)讓公司債券的管理辦法，由證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定的條款，這是因?yàn)樾伦C券法將這一管理辦法的立法授權(quán)對(duì)象由證監(jiān)會(huì)提高到了國(guó)務(wù)院層級(jí)。

實(shí)行更嚴(yán)格信息披露制度

在注冊(cè)制條件下，對(duì)于發(fā)行人信息披露有更嚴(yán)格的要求。

董新義認(rèn)為，《辦法》除在總則中增加規(guī)定了信息披露的簡(jiǎn)明性和易懂性原則外，在分則部分更是全面強(qiáng)化信息披露制度，主要表現(xiàn)在以下方面。

首先是增加了“發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持股比例超過(guò)百分之五的股東及其他關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)或交易、轉(zhuǎn)讓其發(fā)行的公司債券時(shí)，應(yīng)當(dāng)加以披露”。以防止內(nèi)幕交易等證券欺詐行為的發(fā)生，增加市場(chǎng)公開(kāi)性和透明度。

其次是新增第49條，強(qiáng)化了對(duì)債券發(fā)行時(shí)債券募集說(shuō)明書(shū)及其他信息披露文件中所引用的審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)、評(píng)級(jí)報(bào)告及資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等法律文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的監(jiān)管，要求中介機(jī)構(gòu)必須是符合證券法規(guī)定的證券服務(wù)機(jī)構(gòu);同時(shí)這些機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)制定的監(jiān)管規(guī)則、執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則、職業(yè)道德守則、證券交易場(chǎng)所制定的業(yè)務(wù)規(guī)則及其他相關(guān)規(guī)定，建立并保持有效的質(zhì)量控制體系、獨(dú)立性管理和投資者保護(hù)機(jī)制，審慎履行職責(zé)，作出專(zhuān)業(yè)判斷與認(rèn)定，并對(duì)募集說(shuō)明書(shū)或者其他信息披露文件中與其專(zhuān)業(yè)職責(zé)有關(guān)的內(nèi)容及其出具的文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)。

阮萬(wàn)錦說(shuō)，《辦法》在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任時(shí)，按新證券法的規(guī)定，將證券服務(wù)機(jī)構(gòu)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)由行政許可調(diào)整為備案管理。

董新義認(rèn)為，根據(jù)《辦法》，如果是上市交易的發(fā)行人，除了按照債券募集說(shuō)明書(shū)進(jìn)行披露外，與舊規(guī)相比，增加了還應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)、證券交易所的規(guī)定及時(shí)披露中期報(bào)告及審計(jì)報(bào)告;除了按照募集說(shuō)明書(shū)的約定履行外，還增加了要按照證券交易場(chǎng)所的規(guī)定履行。

同時(shí)，《辦法》新增了對(duì)債券發(fā)行文件和定期報(bào)告的簽署義務(wù)和監(jiān)事的監(jiān)督義務(wù)。明確規(guī)定，發(fā)行人的董事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)對(duì)公司債券發(fā)行文件和定期報(bào)告簽署書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn)。發(fā)行人的監(jiān)事會(huì)要對(duì)董事會(huì)編制的公司債券發(fā)行文件和定期報(bào)告進(jìn)行審核并提出書(shū)面審核意見(jiàn)。發(fā)行人的董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)保證發(fā)行人及時(shí)、公平地披露信息，所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。董監(jiān)高無(wú)法保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整或者有異議的，應(yīng)當(dāng)在書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn)中發(fā)表意見(jiàn)并陳述理由，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露。發(fā)行人不予披露的，董監(jiān)高可以直接申請(qǐng)披露。

細(xì)化受托管理人相關(guān)規(guī)定

《辦法》修訂的一大原因是新證券法施行。證券領(lǐng)域律師康家晰說(shuō)，《辦法》取消了證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)資格的要求、完善受托管理人的相關(guān)規(guī)定、增加改變公開(kāi)發(fā)行公司債券募集資金用途的需經(jīng)債券持有人決議的規(guī)定，取消承銷(xiāo)團(tuán)強(qiáng)制承銷(xiāo)、界定重大事件、公開(kāi)承諾的披露義務(wù)、信息披露渠道以及在區(qū)分專(zhuān)業(yè)投資者和普通投資者等方面進(jìn)行了相應(yīng)修訂。

尤其是在受托管理人方面，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授郭華認(rèn)為，《辦法》要求，公開(kāi)發(fā)行公司債券的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)受托管理人，這一要求與新證券法表述一字不差;對(duì)非公開(kāi)發(fā)行公司債券的，要求發(fā)行人在募集說(shuō)明書(shū)中約定明確聘請(qǐng)受托管理人。

據(jù)西北政法大學(xué)法學(xué)院教授強(qiáng)力解釋?zhuān)芡泄芾砣说穆氊?zé)在于保護(hù)債券持有人合法權(quán)益。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)曾于2015年發(fā)布《債券委托管理人職業(yè)行為準(zhǔn)則》，《辦法》據(jù)此作了進(jìn)一步完善。

《辦法》明確，債券受托管理人應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，公正履行受托管理職責(zé)，不得損害債券持有人利益。對(duì)于債券受托管理人在履職時(shí)可能存在的利益沖突情形及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范、解決機(jī)制，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券募集說(shuō)明書(shū)及債券存續(xù)期間的信息披露文件中予以充分披露。

受托管理人應(yīng)持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和保證人的資信狀況、擔(dān)保物狀況、增信措施及償債保障措施的實(shí)施情況，出現(xiàn)可能影響債券持有人重大權(quán)益的事項(xiàng)時(shí)，召集債券持有人會(huì)議;在債券存續(xù)期內(nèi)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況;對(duì)發(fā)行人的償債能力和增信措施的有效性進(jìn)行全面調(diào)查和持續(xù)關(guān)注。新增“‘至少每年向市場(chǎng)公告一次受托管理事務(wù)報(bào)告’源于新證券法的規(guī)定”，阮萬(wàn)錦說(shuō)，除此之外，《辦法》對(duì)于受托管理人按規(guī)定或約定召集債券持有人會(huì)議的情形作了更加詳細(xì)的規(guī)定。

本報(bào)記者 周芬棉

關(guān)鍵詞： 審核制 注冊(cè)制