堅持集中持倉、行業(yè)均衡配置、低換手是融通基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張延閩堅持的投資原則。目前，由張延閩和融通首席策略分析師何龍管理的融通研究優(yōu)選基金正在發(fā)行。張延閩表示，當(dāng)前大家對政策底基本達(dá)成共識，市場進(jìn)一步釋放風(fēng)險后有望出現(xiàn)比較好的行情。中長期相對看好消費、金融行業(yè);科技行業(yè)有望成為中國未來十年發(fā)展最好的行業(yè)之一。

張延閩從事證券投資8年多，他管理的基金中長期實現(xiàn)了比較穩(wěn)定的投資回報。以他管理的融通轉(zhuǎn)型三動力基金為例，2015年1月成立至今年10月31日，累計取得21.8%的收益，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)為-2.62%。

中長期實現(xiàn)不錯的投資收益與張延閩長期堅持的組合投資理念息息相關(guān)。他認(rèn)為，投資要盡量做到集中持倉、行業(yè)均衡、低換手率。“組合的超額收益率與持股集中度有正相關(guān)，而與行業(yè)集中度呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。表現(xiàn)好的基金產(chǎn)品大多是堅持了個股的阿爾法策略，而非行業(yè)貝塔策略。”在對行業(yè)的篩選上，張延閩認(rèn)為，未來上市公司將呈現(xiàn)“冪律”分布，優(yōu)秀的公司集中在曲線的頭部，大部分公司處于曲線的尾部。

他表示，A股市場長期以來供給受限，同時缺乏健全的退出機(jī)制，上市公司越來越多，會掣肘市場的流動性。“這就要求我們把精力放在大行業(yè)的龍頭公司。但也要規(guī)避傳統(tǒng)的周期行業(yè)如水泥、煤炭。”

對于政策環(huán)境，張延閩認(rèn)為，去杠桿已經(jīng)不像年初那樣嚴(yán)厲，國家出臺了鼓勵消費、降低個稅等政策。近期，無論是國務(wù)院副總理劉鶴，還是“一行兩會”領(lǐng)導(dǎo)針對股票市場、國進(jìn)民退等核心問題的回應(yīng)，都使市場情緒得到有效提振。初步判斷，政策底已經(jīng)出現(xiàn)。但是，張延閩強調(diào)，現(xiàn)在是結(jié)構(gòu)性見底。從微觀上看，有些公司股價還沒有見底，尤其是一些殼公司和靠重組博眼球而主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)差的公司。在熊市的最后一輪，即使是優(yōu)質(zhì)股票也會大跌。如近期因為業(yè)績低于預(yù)期引起暴跌的消費股。

即便如此，長期來看，張延閩表示看好金融、科技、消費行業(yè)。這也是融通研究優(yōu)選未來最主要的投資方向。大消費領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和人口結(jié)構(gòu)的變化，倒逼中國的消費需求從增量邏輯變?yōu)榇媪窟壿?，消費升級呈現(xiàn)品牌化、科技化、高性價比的新趨勢。醫(yī)藥、食品飲料、零售、汽車的需求呈現(xiàn)波動向上的趨勢。

“金融企業(yè)的杠桿率持續(xù)下降，利率上升導(dǎo)致小企業(yè)的經(jīng)營難度加大，未來大概率會看到市場份額向大企業(yè)加速集中。在下一輪經(jīng)濟(jì)周期來到時，大銀行、大券商會迎來壟斷利潤。”張延閩說。

另外，他也預(yù)計，中國的比較優(yōu)勢非常明顯，工程師紅利還可以延續(xù)十年，科技行業(yè)的發(fā)展前景可期。

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