基金子公司在探索新發(fā)展的路途中普遍感到迷茫。記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，一些公司將ABS、另類投資、固定收益、FOF等業(yè)務(wù)作為突圍點(diǎn)。行業(yè)人士表示，行業(yè)紅利已過，基金子公司需要練好內(nèi)功尋找差異化。

基金子公司的總體規(guī)模從2016年高峰期的10.5萬億降至2018年末的5.3萬億，幾近腰斬。據(jù)了解，多家基金子公司的規(guī)?？s水比例高達(dá)60%以上。過去動輒數(shù)千億的管理規(guī)模如今大多數(shù)降至數(shù)百億元。某中字頭基金子公司最高峰規(guī)模超過1000億元，而目前僅100億元，縮水90%。

中國基金業(yè)協(xié)會公布的2018年基金子公司資產(chǎn)管理月均規(guī)模顯示，最高的建信資本為4616億元，第19名北銀豐業(yè)和第20名鵬華資產(chǎn)月均資產(chǎn)規(guī)模分別為972億元和941億元，也就是說49家基金子公司中60%的公司月均規(guī)模低于1000億元。

人員大幅流失

去年基金子公司人才流失趨勢不減，一些公司人員減少50%以上。北京深圳兩地多家公司目前在職人員不超過50人。深圳一家基金子公司總經(jīng)理稱，其人員數(shù)量不足30人，僅為高峰時(shí)期20%。

2012年基金子公司開啟業(yè)務(wù)之后，行業(yè)規(guī)模迅速沖過萬億。數(shù)據(jù)顯示，2014年基金子公司專戶業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模即沖上3.74萬億元，其中大部分項(xiàng)目來自于通道業(yè)務(wù)。

2014年8月，證監(jiān)會通報(bào)了三家基金子公司存在委托不具有基金銷售資格機(jī)構(gòu)銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品、進(jìn)行有失公允的關(guān)聯(lián)交易、重要信息未及時(shí)向投資人披露等違規(guī)行為。同期監(jiān)管層還發(fā)現(xiàn)部分公司在其管理的不同資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間進(jìn)行違規(guī)交易等問題，有些公司的分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品還涉嫌利益輸送、內(nèi)幕交易等違法行為，并對其進(jìn)行了相關(guān)監(jiān)管措施。

2015年新三板掛牌之后，很多基金子公司紛紛重倉新三板。一些基金子公司當(dāng)年投資的新三板項(xiàng)目掛牌成功，一時(shí)成為公司的成功投資案例。

好景不長。2017年受到資管新規(guī)和基金子公司管理辦法的影響，基金子公司開始清理通道業(yè)務(wù)，規(guī)模逐步萎縮。

與此同時(shí)，市場環(huán)境變化也導(dǎo)致很多公司所持有的投資項(xiàng)目面臨多重困境。曾經(jīng)炙手可熱的新三板項(xiàng)目成了燙手山芋——退出無路且難以轉(zhuǎn)讓。一家基金子公司高管表示：“公司投資的第一個(gè)新三板項(xiàng)目掙了錢，第二個(gè)盈虧平衡，從第三個(gè)開始持續(xù)虧損。”

相同遭遇的還有一級股權(quán)投資。多位行業(yè)人士也表示，扎堆投資的股權(quán)市場項(xiàng)目變現(xiàn)尤為困難。華東地區(qū)一位基金子公司內(nèi)部人士表示，2014年前后公司投資了大量未上市股權(quán)。“當(dāng)時(shí)對項(xiàng)目的資質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)評估審核都較為粗放，重在投出去。相比而言，估值、價(jià)格并未在意，如今一些項(xiàng)目感覺砸手里了。”

風(fēng)控指標(biāo)升級后，過去看來還不錯(cuò)的項(xiàng)目如今也“滿身傷痕”。“過去風(fēng)控指標(biāo)較低，項(xiàng)目相對的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備和計(jì)提較少。在新規(guī)和市場環(huán)境下，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)敞口逐步加大，一方面風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提增加，另一方面更難出手。”華南某基金子公司高管表示。

更重要的是，過去不少股權(quán)投資目前流動性極差。“一二級市場倒掛是普遍現(xiàn)象，主要是根本沒人買。”一家大型央企旗下的基金公司子公司高管表示。

增量業(yè)務(wù)停滯

存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大影響增量業(yè)務(wù)開發(fā)。中基協(xié)發(fā)布了《中國證券投資基金業(yè)協(xié)會資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)備案運(yùn)行情況簡報(bào)(2018年)》。簡報(bào)顯示，2018年基金子公司備案產(chǎn)品61只，同比下降兩成。

記者了解到，2018年少數(shù)基金子公司未開展一單新業(yè)務(wù)，所有精力全部用于改善存量業(yè)務(wù)，但收效甚微。很多子公司表示增量業(yè)務(wù)大幅下降。“缺乏人才和資金儲備，是公司難以拓展新業(yè)務(wù)的主要原因。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，新趨勢下，基金子公司業(yè)務(wù)范圍急速萎縮是造成行業(yè)規(guī)模和業(yè)務(wù)量下降的核心因素。

目前已有基金子公司因經(jīng)營困難，有意放棄牌照，這距離基金子公司牌照發(fā)放僅過去6年。很多業(yè)內(nèi)人士表示，基金子公司的紅利時(shí)代結(jié)束之后，行業(yè)已經(jīng)走入依靠真本事生存的新階段。

突圍業(yè)務(wù)有限

據(jù)悉，一些基金公司對旗下子公司的定位還是以差異化為主。母公司希望子公司能自主開發(fā)一些更具專業(yè)性的業(yè)務(wù)，例如另類投資、ABS、私募FOF等業(yè)務(wù)。但基金子公司此前大多為專業(yè)性較低的通道業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型除了人才和資金支持之外，更重要的是母公司以及子公司管理層的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

上海一家基金子公司人士表示：“公司正在探討與信托公司合作固定收益項(xiàng)目，這些項(xiàng)目相對收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)可控，可在一定程度上保證公司正常運(yùn)作。“

此外，銀行理財(cái)子公司今后對基金公司的業(yè)務(wù)需求也被納入子公司的視野。“銀行對權(quán)益類產(chǎn)品暫時(shí)還存在需求，基金公司對一些私募和海外權(quán)益類產(chǎn)品擁有一定優(yōu)勢。子公司可以對接相關(guān)FOF產(chǎn)品，不過這還需要與母公司進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)。”深圳地區(qū)一家基金子公司相關(guān)人士表示。

“不管是ABS還是其他業(yè)務(wù)，越是專業(yè)性較高的業(yè)務(wù)，成功率越低，短期內(nèi)投入產(chǎn)出比不可能復(fù)制前幾年的井噴態(tài)勢。”北京一家基金公司高管認(rèn)為。

銀行理財(cái)子公司組建加之海外資產(chǎn)管理公司紛紛進(jìn)入國內(nèi)，公募基金面臨的行業(yè)競爭壓力驟然增大。在此背景下，很多基金公司不愿意再對子公司進(jìn)行資金和人力的大規(guī)模投入，子公司的業(yè)務(wù)前景看起來并不明朗。

很多基金子公司高管表示，趁著目前母公司增資之后公司資金較為充裕，加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)的儲備，爭取在新一輪嚴(yán)酷的市場競爭中獲得一定的先發(fā)優(yōu)勢。“留給我們的時(shí)間窗口并不多，在政策松綁的同時(shí)，練好內(nèi)功才可能真正生存。”一家銀行系的基金子公司高管稱。

關(guān)鍵詞： 基金子公司 突圍 差異化