禁止做空究竟合不合理?

至少有人認(rèn)為很合理，特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克就是如此。

12月3日，全球最大的養(yǎng)老基金日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)宣布，將暫停從其80萬(wàn)億日元(約合7330億美元)的全球股票投資組合中借出海外股票，因?yàn)檫@不符合長(zhǎng)期投資者的操作。

據(jù)估計(jì)，受此影響的海外投資組合中的股票規(guī)模將達(dá)3700億美元。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，GPIF此舉似乎意在將做空定義為不符合“ESG投資”的惡性行為,如果其他基金也追隨它的腳步，可能會(huì)對(duì)股市造成巨大影響。

ESG，即環(huán)境、社會(huì)、公司治理的英文縮寫(xiě)，該指標(biāo)從環(huán)境、社會(huì)、公司治理角度評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性與對(duì)社會(huì)價(jià)值觀的影響，區(qū)別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，目前在海內(nèi)外投資市場(chǎng)中均有應(yīng)用。而ESG投資起源于社會(huì)責(zé)任投資(SRI)，著重長(zhǎng)期價(jià)值，符合養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資本的投資理念。

對(duì)于GPIF的做法，外界評(píng)價(jià)不一。支持者認(rèn)為，此舉可以防止投資者過(guò)于自信，確保企業(yè)健康運(yùn)轉(zhuǎn);批評(píng)人士則認(rèn)為“蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋”，一些企業(yè)之所以股價(jià)不穩(wěn)定，就是因?yàn)樗鼈冇斜蛔隹盏恼T因。

但在馬斯克看來(lái)，GPIF的決定必須點(diǎn)贊。

“干的漂亮，做得對(duì)!賣(mài)空本來(lái)就是非法的!”馬斯克在推文中表示。

此前，特斯拉曾因利潤(rùn)微薄、承銷(xiāo)股票風(fēng)險(xiǎn)巨大以及Model 3沒(méi)有租約等原因，成為美國(guó)被做空最多的股票之一。

一般情況下，空頭會(huì)通過(guò)機(jī)構(gòu)借入股票(融券)后立即拋售，等到價(jià)格下跌時(shí)再買(mǎi)回，并歸還股票，賺取其中的差價(jià)。

融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為許多券商和基金的重要收益來(lái)源。在截至2018財(cái)年的3年里，GPIF從其海外股票投資組合融券業(yè)務(wù)中收取的費(fèi)用達(dá)到375.8億日元(約合3.4591億美元)。也就是說(shuō)，GPIF這部分業(yè)績(jī)損失將在所難免。

而在日本超低利率的壓力下，近幾年已經(jīng)無(wú)利可圖的GPIF早已將目光從本土債券轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)。而在一系列調(diào)整后，日本和海外股票的比例已提高至GPIF 1.6億美元資產(chǎn)組合的50%。

值得注意的是，GPIF此次針對(duì)的是海外股票，債券和日本股票的借出將不會(huì)受到影響。按照GPIF所說(shuō)，目前的股票借出計(jì)劃缺乏透明度，很難追蹤到最終的借貸者，以及他們是出于何種目的借貸，而如果這些問(wèn)題得到解決，它還會(huì)再次考慮借出股票。

近幾年，GPIF已經(jīng)成為了“ESG”的倡導(dǎo)者，自2017年起，GPIF便開(kāi)始追蹤日本股票的ESG指數(shù)，并在5個(gè)ESG基準(zhǔn)指數(shù)中分配3.5萬(wàn)億日元資金。

東京一名交易員指出，由于GPIF帶頭將賣(mài)空行為標(biāo)榜為“不支持ESG”，所以這一決定對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成的直接風(fēng)險(xiǎn)在于，其他資產(chǎn)管理人可能會(huì)認(rèn)為，自己有義務(wù)進(jìn)行效仿。

但也有人認(rèn)為，雖然GPIF此舉有重大的象征意義，但這并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)基本面造成太大影響。

金融分析師趙元杉告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“實(shí)際上，GPIF持有海外股僅為42萬(wàn)億日元左右，相對(duì)MSCI全球指數(shù)的市值占比只有1%，所以對(duì)全球股市不會(huì)有太大的影響。借出股票等于GPIF持倉(cāng)是空的，在日本會(huì)涉及到受托責(zé)任是否完善的問(wèn)題，所以才會(huì)暫停。”

(趙璐)

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老基金