公募行業(yè)悄然掀起基金經(jīng)理“定投團(tuán)”熱潮，多家基金公司旗下十余位基金經(jīng)理帶頭自掏腰包定投自管基金，并在互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售平臺(tái)上曬出投資賬單。在基金經(jīng)理的帶領(lǐng)下，不少投資者進(jìn)入了基金公司組建的“定投群”并“跟團(tuán)”定投。

但此舉也引發(fā)一系列爭(zhēng)議，譬如基金公司如此操作的合規(guī)性、是否涉嫌誤導(dǎo)投資者等。受訪業(yè)內(nèi)人士表示，目前的基金經(jīng)理領(lǐng)頭定投行為已成為一種基金銷(xiāo)售手段，因此要向投資者明確自身的銷(xiāo)售立場(chǎng)，同時(shí)宣傳方式要合規(guī)，警惕“投教營(yíng)銷(xiāo)一把抓”。

(資料圖)

基金經(jīng)理定投潮起

近期，基金行業(yè)掀起一陣定投風(fēng)潮，而基金經(jīng)理領(lǐng)頭定投成為最新熱潮。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，至少已10位以上基金經(jīng)理公開(kāi)宣布定投自己管理的產(chǎn)品。

最新案例為大成基金旗下基金經(jīng)理劉淼。5月初，大成基金劉淼開(kāi)啟定投計(jì)劃，承諾每筆份額至少持有三年。劉淼介紹，基于當(dāng)前市場(chǎng)已處在“估值相對(duì)合理”的個(gè)人判斷，他開(kāi)啟了對(duì)大成中證紅利指數(shù)基金的隔周定投。

今年最大基金經(jīng)理“定投團(tuán)”來(lái)則自華夏基金。華夏基金5月25日發(fā)起定投團(tuán)活動(dòng)，由12名基金經(jīng)理和基金經(jīng)理助理帶頭定投，該 “定投團(tuán)”成員包括周克平、鄭澤鴻、楊宇、屠環(huán)宇、孫蒙、王澤實(shí)、榮膺、魯亞運(yùn)、徐猛、呂佳瑋、夏云龍、袁英杰等。他們每周定投金額在1000-10000元之間;基金經(jīng)理同步發(fā)布“定投日記”，曬出投資截圖，分享投資理念。

另一位來(lái)自建信基金的基金經(jīng)理陶燦，5月18日宣布啟動(dòng)一項(xiàng)名為“圓弧計(jì)劃”的定投活動(dòng)，從4月底開(kāi)始，為期三個(gè)月，每天做定投5000元，定投他自己管理的基金產(chǎn)品。而早在4月,嘉實(shí)基金基金經(jīng)理田光遠(yuǎn)便啟動(dòng)“雙稀”基金定投計(jì)劃,每周1500元定投其管理的稀土和稀有金屬主題ETF產(chǎn)品。此外，嘉實(shí)基金也在近日發(fā)布了“微笑定投”品牌。

在基金經(jīng)理帶領(lǐng)下，不少投資者加入定投大軍。來(lái)自某第三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月，今年該平臺(tái)上以基金定投入市加倉(cāng)的投資者已超千萬(wàn)。另?yè)?jù)知情人士，伴隨著4月底以來(lái)市場(chǎng)的震蕩反彈，已有“跟團(tuán)”定投的投資者這這波行情中有所收獲。

談及這波“定投團(tuán)”熱潮興起的原因，一位基金公司人士表示，主觀原因是基金公司更喜歡定投客戶(hù)，因?yàn)樵擃?lèi)客戶(hù)特征往往是投資經(jīng)驗(yàn)成熟、盈利體驗(yàn)好、資金申贖穩(wěn)定、投資心態(tài)好；客觀原因是今年市場(chǎng)寬幅震蕩，用戶(hù)申購(gòu)量不佳，是推廣定投、吸引長(zhǎng)線(xiàn)資金的好時(shí)機(jī)。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師姚慧博士則分析稱(chēng)，“我們覺(jué)得一來(lái)是今年以來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩下跌，5月之后指數(shù)出現(xiàn)止跌反彈跡象，但是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于地位，基金銷(xiāo)售難度增加?！?/p>

“其二，”姚慧博士進(jìn)一步指出，“定投”作為一個(gè)非?！肮爬稀钡耐顿Y策略，在當(dāng)前持續(xù)震蕩市場(chǎng)中，它可能是普通投資者的較好選擇；其三，這種跟團(tuán)定投的模式在一定程度上也可視為對(duì)基金經(jīng)理自購(gòu)政策的響應(yīng)，即近日中基協(xié)發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》，其中要求：“基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的30%購(gòu)買(mǎi)本公司管理的公募基金，并應(yīng)當(dāng)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)本人管理的公募基金”。

記者了解到，即使目前部分基金公司尚未啟動(dòng)基金經(jīng)理定投團(tuán)活動(dòng)，也一直倡導(dǎo)和鼓勵(lì)基金經(jīng)理購(gòu)買(mǎi)自己管理的基金產(chǎn)品。例如長(zhǎng)城基金就表示，除基金經(jīng)理外，公司也一直鼓勵(lì)其他員工購(gòu)買(mǎi)公司旗下基金產(chǎn)品，尤其遇到市場(chǎng)低迷的情況下，公司內(nèi)部還下發(fā)了全員自購(gòu)倡議書(shū)，今年上半年也同樣作了內(nèi)部自購(gòu)的號(hào)召。

但長(zhǎng)城基金同時(shí)強(qiáng)調(diào)，公司并未強(qiáng)制要求大家采用何種方式購(gòu)入。從實(shí)際情況來(lái)看，部分基金經(jīng)理采用了定投方式，部分基金經(jīng)理是根據(jù)市場(chǎng)情況分批買(mǎi)入?！巴瑫r(shí)，員工的自購(gòu)，是基于自己作為一名投資理念相對(duì)成熟的基金投資者，對(duì)市場(chǎng)判斷和基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理了解的基礎(chǔ)上做出的，公司不加以自購(gòu)產(chǎn)品上的限制?！遍L(zhǎng)城基金相關(guān)人士介紹。

行業(yè)或存在爭(zhēng)議

從記者業(yè)內(nèi)采訪來(lái)看，基金經(jīng)理一次性或者定投自家基金是“常態(tài)”，而此類(lèi)宣傳模式行業(yè)內(nèi)也有一些公司愿意跟隨，存在類(lèi)似計(jì)劃的打算，不過(guò)也有一些基金公司表示，內(nèi)部對(duì)此模式存在爭(zhēng)議。

“基金經(jīng)理定投行為屬于自購(gòu)，能在一定程度上保持與持有人長(zhǎng)期利益的一致性?！比A南一家基金公司人士表示，專(zhuān)門(mén)建立定投官方微信群可能會(huì)過(guò)度渲染基金經(jīng)理參與定投的事項(xiàng)，投資者很有可能會(huì)出現(xiàn)因信任基金經(jīng)理專(zhuān)業(yè)性而忽視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否匹配，盲目跟投的情況，存在一定的誤導(dǎo)性。

而另一位業(yè)內(nèi)人士表示，參與定投、自購(gòu)監(jiān)管沒(méi)有禁止性規(guī)定，但關(guān)鍵宣傳方式要合規(guī)。例如：不提到某只具體基金的說(shuō)參與定投，僅作為投資者教育，但現(xiàn)在有些激進(jìn)的情況。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師姚慧認(rèn)為，眾所周知，擇時(shí)是金融產(chǎn)品投資的最大難點(diǎn)之一，“定投”確實(shí)是簡(jiǎn)化擇時(shí)選擇難題，同時(shí)幫助投資者克服因情緒導(dǎo)致的不理智買(mǎi)賣(mài)沖動(dòng)的有效投資策略。基金經(jīng)理現(xiàn)身說(shuō)法，有助于更多投資者了解這種投資方式，是“投資者教育”的有效方式。

姚慧認(rèn)為，基金經(jīng)理非獨(dú)立的第三方的身份，決定了“基金經(jīng)理定投團(tuán)”這種現(xiàn)象只能被定義為基金銷(xiāo)售的一種手段，而不屬于證券基金投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)，“王婆賣(mài)瓜，自賣(mài)自夸”是非常普遍的銷(xiāo)售手段。

因此，姚慧認(rèn)為，基金經(jīng)理定投屬于自購(gòu)，作為“銷(xiāo)售”手段，基金公司作為合法代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，向公眾投資者宣傳推薦，使用基金過(guò)往業(yè)績(jī)，不涉及到基金投資組合具體比例和換倉(cāng)信息，應(yīng)該是在合理范圍之內(nèi)。但是，這種“定投團(tuán)”方式非常類(lèi)似專(zhuān)業(yè)人士直播帶貨基金，如果基金公司和基金經(jīng)理不能向投資者明確基金經(jīng)理非“獨(dú)立第三方”這一概念，確實(shí)非?？赡芤?yàn)橥顿Y者信任基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)性，而存在誤導(dǎo)的嫌疑。

滬上一位公募合規(guī)人士也認(rèn)為，基金經(jīng)理定投行為屬于自購(gòu)，能在一定程度上保持與持有人長(zhǎng)期利益的一致性。但專(zhuān)門(mén)建立定投官方微信群可能會(huì)過(guò)度渲染基金經(jīng)理參與定投的事項(xiàng)，投資者很有可能會(huì)出現(xiàn)因信任基金經(jīng)理專(zhuān)業(yè)性而忽視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否匹配，盲目跟投的情況，存在一定的誤導(dǎo)性，業(yè)內(nèi)需要警惕“投教營(yíng)銷(xiāo)一把抓”。

對(duì)于基金經(jīng)理帶頭定投的效果，也有提出質(zhì)疑。“投資者其實(shí)需要一個(gè)完整的‘解決方案’，親身示范定投只能解決買(mǎi)的問(wèn)題，相當(dāng)于做到了買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散，但沒(méi)解決資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散問(wèn)題，比如需要資產(chǎn)配置，分散到相關(guān)性低的基金等，也沒(méi)解決賣(mài)出時(shí)點(diǎn)的問(wèn)題，投資者要不要跟投？依然沒(méi)解決問(wèn)題，投資者依然焦慮?！比A南一位公募人士說(shuō)道，在買(mǎi)入時(shí)進(jìn)行展示的基金經(jīng)理能否在賣(mài)出時(shí)也坦然相告，這也是一個(gè)問(wèn)題。

部分公募業(yè)內(nèi)人士表示，更愿意正面的去看待此事，但基金經(jīng)理親自帶頭定投反映出另外一個(gè)問(wèn)題。上述華南公募人士直言，基金經(jīng)理關(guān)注投資者是好現(xiàn)象，通過(guò)親身示范定投的方式，也有助于引導(dǎo)投資者的投資行為，出發(fā)點(diǎn)都是好的。

“然而，需要注意的是，”這位人士強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理的核心職責(zé)是管理好基金產(chǎn)品，為基金業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)，這也是持有人收益的源泉。但基金業(yè)績(jī)不等于持有人收益，給投資者提供投資建議應(yīng)該是投資顧問(wèn)扮演的角色，由基金經(jīng)理提供投資建議也有‘王婆賣(mài)瓜’之嫌。隨著基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)的展開(kāi)，買(mǎi)方投顧將扮演這樣的角色，填補(bǔ)長(zhǎng)期以來(lái)基金經(jīng)理和投資者之間投資顧問(wèn)服務(wù)的空白。”

震蕩市場(chǎng)頻吹“定投風(fēng)”

引導(dǎo)投資者合理投資

2022年A股市場(chǎng)震蕩不休，這次背景下“小額多次”投資的基金定投模式成為各大基金公司營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)。不僅基金經(jīng)理帶頭定投，也有其他的定投宣傳出現(xiàn)在各大朋友圈或理財(cái)平臺(tái)。

記者發(fā)現(xiàn)，從目前一些大型基金公司的微信公眾號(hào)來(lái)看，不少基金公司頻頻推送基金定投的文章，以一家大型基金公司為例，從3月份以來(lái)推送定投的相關(guān)文章超過(guò)10次。此外，還有廣發(fā)基金推出“木棉定投”、“超級(jí)定投家”投顧組合策略等。銀華基金更是推出“玉衡定投”子品牌發(fā)布等，各大基金公司都用種種方式推薦基金定投。

所謂基金定投，是在不做最低點(diǎn)預(yù)測(cè)的前提下，通過(guò)分散每次買(mǎi)入的價(jià)格從而攤薄成本，緩釋追漲殺跌的沖動(dòng)?！斑@個(gè)屬于投資記錄可以克服人性的弱點(diǎn)，在目前市場(chǎng)震蕩之際可以讓投資者在市場(chǎng)相對(duì)低點(diǎn)分散小額布局，在在底部積累足夠多的籌碼，爭(zhēng)取市場(chǎng)回暖之際能有較好的回報(bào)?！睋?jù)一位基金公司營(yíng)銷(xiāo)人士表示，因此各大基金公司都在推廣基金定投。

不過(guò)，也有人士建議，基金定投宣傳也要梳理理性投資、長(zhǎng)期投資理念。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師姚慧博士就表示，“定投”在當(dāng)前持續(xù)震蕩市場(chǎng)中，可能確實(shí)是普通投資者的較好選擇。它的優(yōu)點(diǎn)是不需要考慮擇時(shí)，然而隨之而來(lái)的是投資收益被鈍化，因此它也并不是一個(gè)普世的投資策略，并不適合所有人，也并不適合所有場(chǎng)景。同時(shí)它并不解決基金選擇問(wèn)題。

“我們認(rèn)為對(duì)于投資者而言，最重要的始終是選擇同自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好及預(yù)期持有期限相適應(yīng)的、歷史業(yè)績(jī)有保障的基金產(chǎn)品。根據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，基金公司在向投資者銷(xiāo)售基金之前必須了解投資人信息，堅(jiān)持投資人利益優(yōu)先和風(fēng)險(xiǎn)匹配原則，根據(jù)投資人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力銷(xiāo)售不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，把合適的基金產(chǎn)品銷(xiāo)售給合適的投資人。” 姚慧進(jìn)一步表示。

而創(chuàng)金合信基金也表示，在引導(dǎo)投資者理性投資方面，考慮到資本市場(chǎng)的波動(dòng)性，基金管理人需要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，不以短期的營(yíng)銷(xiāo)為目的，為投資者提供專(zhuān)業(yè)、正確的理財(cái)觀點(diǎn)，幫助投資者集中系統(tǒng)、持續(xù)便利地獲取投資知識(shí)，認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)，保持好的心態(tài)，樹(shù)立理性投資、長(zhǎng)期投資的理念。

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