——上海證券報(bào)·個(gè)人投資者2022年第三季度調(diào)查報(bào)告

□A股三大指數(shù)在二季度探底回升呈“V”形走勢，行情回暖背景下，45%的受訪投資者表示二季度實(shí)現(xiàn)盈利，較前一季度明顯回升。

(相關(guān)資料圖)

□指數(shù)連續(xù)反彈后，隨著投資者持有的權(quán)益資產(chǎn)估值修復(fù)，其對未來證券賬戶的配置意愿也趨于穩(wěn)定。

□二季度市場風(fēng)格再度回歸以新能源為代表的賽道股，個(gè)人投資者同樣表現(xiàn)出了對成長股的青睞，持有賽道股的平均倉位在所有板塊中最高。

□七成投資者對三季度A股行情不悲觀，多數(shù)人認(rèn)為，滬指未來一季度將在3300點(diǎn)至3400點(diǎn)一線窄幅震蕩。

二季度大盤"V"形反彈

逾四成投資者盈利

本次調(diào)查顯示，二季度實(shí)現(xiàn)盈利的個(gè)人投資者占比回升明顯，45%的投資者獲得正收益。并且，隨著估值修復(fù)，個(gè)人投資者證券賬戶資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比重也基本恢復(fù)至歷史平均水平。

逾四成投資者二季度盈利

2022年二季度，A股市場劇烈波動(dòng)。4月伊始，A股主要指數(shù)再度快速跳水，滬指一度回撤至2800點(diǎn)上方。但在市場悲觀情緒得到充分釋放后，5月至6月，三大指數(shù)單邊上揚(yáng)，悉數(shù)收復(fù)失地。截至二季度末，上證綜指已逼近3400點(diǎn)。

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，今年二季度實(shí)現(xiàn)盈利的個(gè)人投資者占比有所上升。有45%的投資者表示，在二季度實(shí)現(xiàn)了盈利，較前一季度增加8個(gè)百分點(diǎn)。

其中，盈利幅度在10%以內(nèi)的投資者占比最高，為30%；盈利在10%至30%的投資者占7%；盈利超過30%的投資者占8%。另有26%的投資者表示，在二季度出現(xiàn)了虧損，較前一季度大幅減少22個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，市場在二季度的劇烈波動(dòng)增加了多數(shù)投資者的盈利難度。有29%的投資者表示在二季度不虧不賺，較前一季度的15%大幅上升了14個(gè)百分點(diǎn)。

從資產(chǎn)規(guī)模來看，在今年一季度，證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模較小的投資者實(shí)現(xiàn)盈利的比例一度超越了資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者。但二季度，這一現(xiàn)象并未持續(xù)：在證券資產(chǎn)規(guī)模50萬元以上的投資者中，有50%的人實(shí)現(xiàn)了盈利；而證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者中，46.67%的人實(shí)現(xiàn)盈利。

股票資產(chǎn)配置意愿趨于穩(wěn)定

受指數(shù)在二季度后半程快速反彈的影響，二季度個(gè)人投資者證券賬戶資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比重較一季度明顯提升，基本恢復(fù)至歷史平均水平。

在本次問卷調(diào)查中，有48%的受訪投資者表示，證券類資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比基本保持不變，這一數(shù)據(jù)較前一季上升18個(gè)百分點(diǎn)；有22%的受訪投資者表示，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所提升或明顯提升，與上期調(diào)查結(jié)果基本持平；另有30%的受訪投資者表示，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所下降或明顯下降，這一人群占比較上期調(diào)查結(jié)果下降了19個(gè)百分點(diǎn)。

在對未來資產(chǎn)配置的考量中，有68%的投資者表示，將不會(huì)大幅調(diào)整證券賬戶的資產(chǎn)規(guī)模，較前一季度增加20個(gè)百分點(diǎn)；有7%的投資者表示將從證券賬戶撤出資金，較前一季度下降6個(gè)百分點(diǎn)。

在被問及是否考慮改變權(quán)益類資產(chǎn)的投資策略時(shí)，32%的投資者表示，準(zhǔn)備增加權(quán)益類資產(chǎn)整體規(guī)模，較前一季度增加12個(gè)百分點(diǎn)。

上述一組數(shù)據(jù)說明，隨著上半年股指 “V”形反彈，個(gè)人投資者對于權(quán)益資產(chǎn)的配置意愿也經(jīng)歷了一輪起伏：一季度市場連續(xù)下挫時(shí)，個(gè)人投資者持有的證券類資產(chǎn)普遍縮水，對證券賬戶的配置意愿明顯下降；指數(shù)連續(xù)反彈后，投資者持有的權(quán)益資產(chǎn)出現(xiàn)估值修復(fù)，其對未來證券賬戶的配置意愿也逐步穩(wěn)定。

成長風(fēng)格再獲青睞

ETF基金配置比例提升

本期調(diào)查結(jié)果顯示，在二季度波動(dòng)較大的行情中，及時(shí)調(diào)整操作方向是盈利的關(guān)鍵所在。對投資者選股偏好進(jìn)行分析則顯示，新能源賽道股再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。值得一提的是，二季度中，低凈值個(gè)人投資者對ETF指數(shù)基金的配置有了較明顯的提升。

遇波動(dòng)行情須及時(shí)調(diào)倉

大盤整體回暖使二季度個(gè)人投資者的加倉意愿有所回升。本次調(diào)查結(jié)果顯示，在二季度，有30%的投資者實(shí)施了加倉，較前一季度上升8個(gè)百分點(diǎn)；有42%的投資者進(jìn)行了減倉，而上季度減倉的投資者占比為53%。

從具體操作來看，在二季度伊始，A股市場再度跳水，滬指一度跌至2800點(diǎn)上方。在此期間，31%的投資者表示倉位已高未操作，占比最高；24%的投資者表示在滬指跌破3000點(diǎn)后開始大幅減倉，占比其次；18%的投資者表示在調(diào)整開始前已大幅減倉；14%的投資者選擇伴隨指數(shù)下跌不斷加倉；另有5%的投資者伴隨指數(shù)調(diào)整不斷減倉。

隨后，在觸及2863.65點(diǎn)的階段性新低后，上證綜指一路上揚(yáng)收復(fù)3300點(diǎn)。當(dāng)被問及在此期間是如何操作時(shí)，33%的投資者表示持倉不動(dòng)，同樣占比最高；24%的投資者在滬指收復(fù)3000點(diǎn)后開始加倉；20%的投資者在滬指突破2900點(diǎn)后大幅加倉；12%的投資者伴隨指數(shù)反彈不斷加倉；另有7%的投資者伴隨指數(shù)反彈不斷減倉。

對數(shù)據(jù)進(jìn)一步分析顯示，在大盤指數(shù)快速下挫期間，選擇滬指跌破3000點(diǎn)以后大幅減倉的投資者中，二季度的盈利概率為70.97%，在所有選項(xiàng)中占比最高；伴隨指數(shù)調(diào)整不斷減倉的投資者中，有64.29%的人盈利，占比排名第二；選擇持倉不動(dòng)的投資者盈利占比不高，為34.59%。

而另一方面，當(dāng)大盤觸底反彈后，選擇滬指突破3000點(diǎn)后開始加倉的投資者盈利概率為66.89%，在所有選項(xiàng)中占比最高；占比居其次的是伴隨著指數(shù)反彈不斷減倉兌現(xiàn)盈利的投資者，其盈利概率為60.98%；持倉不動(dòng)的投資者盈利概率最低，為39.29%。

對反彈前后兩次操作行為進(jìn)行關(guān)聯(lián)分析后發(fā)現(xiàn)，滬指跌破3000點(diǎn)后大幅減倉的投資者中，54.55%的人在滬指收復(fù)3000點(diǎn)后再度進(jìn)場；24.24%的人此后維持低倉位不變。調(diào)整開始前已大幅減倉的投資者中，56.25%的人選擇在滬指跌破2900點(diǎn)后大幅抄底；12.5%的人伴隨指數(shù)反彈不斷加倉；另有12.5%的人未參與反彈。

上述這組數(shù)據(jù)表明，二季度在指數(shù)跌破關(guān)鍵點(diǎn)位后果斷離場的投資者中，超半數(shù)在指數(shù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位后加倉，這或許成為這些投資者盈利的關(guān)鍵之一。僅從單個(gè)季度的收益表現(xiàn)來看，要想獲得高收益需及時(shí)根據(jù)行情節(jié)奏調(diào)整方向。

新能源賽道股持續(xù)受青睞

以下一組數(shù)據(jù)從金融股、消費(fèi)白馬股、新能源概念股和周期股四種風(fēng)格切入，觀察個(gè)人投資者的選股偏好。

調(diào)查結(jié)果顯示，個(gè)人投資者持有金融股的平均倉位為21.42%；持有消費(fèi)白馬股的平均倉位為20.01%；持有新能源概念股的平均倉位為24.68%；持有周期股的平均倉位為19.72%。以新能源為代表的賽道股持續(xù)受到投資者關(guān)注，煤炭、鋼鐵等周期板塊則關(guān)注度較低。

分別對重倉上述四類股票（占總持倉比重60%以上）的投資者進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘顯示：在重倉金融股的投資者中，有25.8%實(shí)現(xiàn)盈利，有50.01%出現(xiàn)虧損；在重倉消費(fèi)白馬股的投資者中，有27.11%實(shí)現(xiàn)盈利，47.75%出現(xiàn)虧損；在重倉新能源個(gè)股的投資者中，有35.3%實(shí)現(xiàn)盈利，37.64%出現(xiàn)虧損；在重倉周期股的投資者中，有22.22%實(shí)現(xiàn)盈利，34.91%出現(xiàn)虧損。

結(jié)合二季度新能源領(lǐng)漲兩市的行情來看，重倉新能源賽道股的投資者盈利比例最高，虧損比例最低；而繼一季度出現(xiàn)短暫亮麗表現(xiàn)后，金融股于二季度再次回調(diào)，在重倉金融股的投資者中虧損的占比居多；此外，重倉消費(fèi)白馬股的投資者同樣收益表現(xiàn)欠佳。

ETF基金關(guān)注度提升

本次調(diào)查結(jié)果顯示，有32%的投資者曾在二季度認(rèn)購基金，較前一個(gè)季度增長了4個(gè)百分點(diǎn)；有42%的投資者曾贖回基金，另有26%的投資者未進(jìn)行任何操作。

值得注意的是，二季度認(rèn)購ETF基金的投資者占比為31%，排名首位，且較前一個(gè)季度大幅增長了17個(gè)百分點(diǎn)。此外，認(rèn)購偏股型基金的投資者占比為29%，排名其次，并且較前一個(gè)季度減少了10個(gè)百分點(diǎn)。

對調(diào)查結(jié)果進(jìn)一步挖掘顯示，二季度申購了ETF基金的投資者中，資產(chǎn)規(guī)模大于50萬元的投資者占比為22.16%，資產(chǎn)規(guī)模小于50萬元的投資者占比為77.84%。

這一組數(shù)據(jù)反映出，廣大個(gè)人投資者對指數(shù)基金這一投資方式的關(guān)注度有所提升。結(jié)合前文高凈值個(gè)人投資者二季度股票投資收益高于平均水平的結(jié)果來看，在行情劇烈波動(dòng)時(shí)，高凈值客戶更傾向于自己掌控投資方向；而資產(chǎn)規(guī)模較小的投資者則青睞通過交易方便、門檻更低的指數(shù)基金進(jìn)行投資。

海外振動(dòng)因素影響趨弱

七成投資者看漲三季度

隨著行情的回暖，投資者的整體心態(tài)更為穩(wěn)定和樂觀，對今年以來持續(xù)擾動(dòng)市場的海外貨幣政策等因素逐漸“鈍化”。并且未來一個(gè)季度，看好外資流入、看漲大盤表現(xiàn)的投資者占比均有所提升。

海外擾動(dòng)因素影響有所降低

為控制高企的通脹，美聯(lián)儲在6月份將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，這一加息幅度創(chuàng)下了美聯(lián)儲自1994年11月以來最大的單次加息紀(jì)錄。

當(dāng)被問及美聯(lián)儲貨幣政策變化對A股是否造成影響時(shí)，有74%投資者認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策變化對A股有影響，雖然仍占大多數(shù)，但較前一季度減少了10個(gè)百分點(diǎn)。

其中，49%的受訪投資者認(rèn)為美聯(lián)儲大幅加息將使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)進(jìn)一步分化，金融穩(wěn)定面臨挑戰(zhàn)，這一占比較前一個(gè)季度減少了8個(gè)百分點(diǎn)；25%的投資者認(rèn)為海外貨幣緊縮政策將影響A股的外資流入，較前一個(gè)季度減少了2個(gè)百分點(diǎn)。

上述這組數(shù)據(jù)說明，隨著市場情緒逐漸穩(wěn)定，部分投資者對于一系列外部擾動(dòng)因素開始“脫敏”，并對未來持更樂觀的態(tài)度。這一調(diào)查結(jié)果也與6月份海外市場普遍下跌，而A股卻走出獨(dú)立上漲行情相吻合。有33%的投資者認(rèn)為A股走出獨(dú)立行情將是長期現(xiàn)象，中國同海外經(jīng)濟(jì)在短周期內(nèi)形成錯(cuò)位。

近六成投資者預(yù)期外資繼續(xù)流入

二季度，北向資金的流入趨勢出現(xiàn)回暖，6月更是凈流入729.6億元，創(chuàng)下了年內(nèi)最高單月凈買入紀(jì)錄。對此，41%的受訪投資者認(rèn)為，外資流入是短期行為，全球經(jīng)濟(jì)衰退影響下海外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下降；28%的投資者認(rèn)為A股資產(chǎn)有估值優(yōu)勢，外資仍將長期流入；10%的受訪投資者認(rèn)為外資流入流出都是正常現(xiàn)象。

不過外資回流在一定程度讓投資者情緒趨向樂觀。當(dāng)被問及未來一個(gè)季度北向資金的流向時(shí)，59%的投資者認(rèn)為北向資金仍將繼續(xù)流入A股市場，較前一個(gè)季度增加了4個(gè)百分點(diǎn)。

海外市場方面，中概股同樣在二季度觸底反彈。不過在估值得到一定程度修復(fù)后，個(gè)人投資者對中概股的投資價(jià)值判斷也更加謹(jǐn)慎了。本期調(diào)查結(jié)果顯示，44%的投資者認(rèn)為當(dāng)前中概股被低估，具備投資價(jià)值，較前一個(gè)季度減少了11個(gè)百分點(diǎn)；19%的投資者認(rèn)為中概股仍有調(diào)整空間，較此前增長了4個(gè)百分點(diǎn)；8%的投資者表示當(dāng)前中概股處于合理區(qū)間；另有29%的投資者表示不清楚。

當(dāng)被問及中概股回歸A股后是否考慮配置時(shí)，49%的投資者表示考慮適當(dāng)配置，較前一季度增長了7個(gè)百分點(diǎn)；29%的投資者考慮大幅配置，較此前減少了5個(gè)百分點(diǎn)；22%的投資者表示不考慮配置。

七成投資者看漲三季度

與指數(shù)表現(xiàn)活躍相對應(yīng)，本期調(diào)查結(jié)果中，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好同樣穩(wěn)中有升，70%的投資者對未來一個(gè)季度持樂觀態(tài)度，在前一個(gè)季度中該數(shù)據(jù)為65%。并且在對大盤指數(shù)最高點(diǎn)、最低點(diǎn)的預(yù)測中，極度悲觀的投資者占比有所下降，而特別樂觀的投資者占比有所上升。

在本期調(diào)查中，認(rèn)為三季度上證綜指能夠收紅的個(gè)人投資者占比為70%，較前一季度增加5個(gè)百分點(diǎn)。其中，有28%的投資者認(rèn)為漲幅在5%以上；有42%的投資者認(rèn)為漲幅介于0%至5%。

在對三季度上證綜指波動(dòng)的高點(diǎn)預(yù)測中，有41%的投資者認(rèn)為，波動(dòng)上限在3400點(diǎn)，占比最高；有26%的投資者認(rèn)為，波動(dòng)上限在3300點(diǎn)附近，占比其次。在對三季度上證綜指波動(dòng)最低點(diǎn)的預(yù)測中，有29%的投資者認(rèn)為，波動(dòng)下限在3300點(diǎn)左右，占比最高；有22%的投資者認(rèn)為波動(dòng)下限在3400點(diǎn)附近，占比居其次。

上述一組數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)投資者認(rèn)同滬指將圍繞3300點(diǎn)至3400點(diǎn)展開行情，這與前一個(gè)季度基本一致。但值得一提的是，本次調(diào)查結(jié)果中，認(rèn)為滬指有望拉升至3500點(diǎn)及以上的投資者占比達(dá)33%，較前一個(gè)季度提升了9個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為滬指未來可能跌破3100點(diǎn)甚至跌至3000點(diǎn)以下的投資者占比為33%，較前一個(gè)季度減少了9個(gè)百分點(diǎn)。這說明樂觀看待后市的投資者正在增多，悲觀看空指數(shù)的投資者有所減少。

在三季度市場具體運(yùn)行節(jié)奏的判斷方面，投資者出現(xiàn)了分歧。調(diào)查顯示，認(rèn)為市場先跌后漲和反復(fù)震蕩的投資者勢均力敵，占比均達(dá)到了27%。此外，有15%的投資者表示，大盤指數(shù)將沖高回落；另有15%的投資者認(rèn)為難以判斷。

對于不同板塊的未來走勢，有33%的投資者預(yù)期，三季度A股市場將出現(xiàn)消費(fèi)股回落，成長股反彈的格局，占比最高。但同時(shí)，也有26%的投資者就看好消費(fèi)股，另有21%的投資者認(rèn)為中小盤股有望走俏，還有7%的投資者看好周期股。

上述一組數(shù)據(jù)說明，在經(jīng)歷了一個(gè)季度的反彈后，多數(shù)個(gè)人投資者預(yù)計(jì)大盤將在3300點(diǎn)至3400點(diǎn)區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。但是在市場運(yùn)行節(jié)奏和市場風(fēng)格的判斷上，投資者尚未形成較為一致的主線共識。

結(jié) 語

整體而言，A股市場在過去一個(gè)季度表現(xiàn)較強(qiáng)勢，北向資金也扭轉(zhuǎn)了前期流出的趨勢，這使得個(gè)人投資者二季度盈利回升，悲觀情緒有所退潮。市場風(fēng)格方面，由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，成長股再度成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

對于三季度行情，七成投資者看漲A股，較前一個(gè)季度更加樂觀，并且對大盤高點(diǎn)的預(yù)測也更激進(jìn)。不過在經(jīng)歷快速反彈收復(fù)前期高點(diǎn)后，6月末A股已出現(xiàn)整體高位回調(diào)的跡象，這使得部分資金陷入猶豫。投資者對未來3個(gè)月的市場運(yùn)行節(jié)奏和風(fēng)格研判未形成統(tǒng)一看法，各板塊的表現(xiàn)或面臨進(jìn)一步分化。

關(guān)鍵詞： 個(gè)百分點(diǎn) 個(gè)人投資者 證券賬戶